美妆：24H1化妆品市场规模同比+2.38%，国货美妆增速强劲，市场集中度提高马太效应凸显。根据青眼情报数据，2024年上半年中国化妆品市场规模达4792.5亿元，同比+2.38%。1）分渠道看，线上/线下渠道销售额分别为2411.1/2381.4亿元，同比增长4.02%/0.77%，占比50.31%/49.69%。线上渠道中，淘系（淘宝+天猫）仍为销售额最大的平台，24H1销售额为1109.45亿元，占全渠道市场份额的23.1%，较23年全年增长0.5pcts；2）市场格局看，美妆行业市场集中度进一步提高，马太效应凸显。青眼数据显示，2024上半年线上渠道美妆类目TOP20品牌总GMV为573.95亿元/yoy+46.7%，GMV占比同比+1.8pct；TOP100后的品牌总GMV为1104.62亿元/yoy-16.1%，GMV占比同比-2.8pct。3）分品牌看，青眼数据显示，24H1线上美妆GMV TOP20品牌中国产品牌GMV同比增速为80.3%，外资品牌GMV同比增速为35%，国产品牌增速远超外资品牌。GMVTOP20品牌中国产品牌占30%，其中上市公司品牌含有珀莱雅（GMV同比+87.0%）、韩束（GMV同比+222.8%）、薇诺娜（GMV同比+25.4%）其余上榜国货品牌有自然堂（GMV同比+67.3%）、谷雨（GMV同比+56.3%）、欧诗漫（GMV同比+27.8%）。

　　润本股份：24H1业绩高增，预计归母净利润同比增46.48%~54.85%。

　　24H1，公司预计实现归母净利润1.75~1.85亿元，同比增长46.48%~54.85%；预计实现扣非归母净利润1.70~1.80亿元，同比增长43.86%~52.30%。24Q2，公司预计实现归母净利润1.40~1.50亿元，同比增长41.88%~52.04%；预计实现扣非归母净利润1.39~1.49亿元。

　　投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。

民生证券 刘文正,郑紫舟,解慧新,刘彦菁,褚菁菁,杨颖