行情回顾

　　过去五个交易日（0708-0712）沪深300涨1.20%，建材（中信）涨0.08%，水泥、玻璃、其他结构材料取得正收益，其余板块取得负收益。个股中，ST三圣（+14.3%），亚士创能（+8.8%），坤彩科技（+5.4%），冀东水泥（+4.8%），耀皮玻璃（+4.8%）涨幅居前。

　　水泥涨价有望逐渐落实，看好板块相对受益

　　据Wind，0706-0712一周，30个大中城市商品房销售面积170.78万平米，环比-41.08%，同比-13.13%。当前房地产整体下行压力仍然存在，关注下半年更多去库存、稳市场政策对地产链基本面和情绪面的催化。上半年水泥公司业绩同比下滑或亏损较多，主要受水泥价格同比大幅下降影响。上周华东部分地区落实涨价30-50元/吨不等，价格同比已实现转正，当前时点华北/东北/华东/中南/西南/西北水泥价格较二季度均价分别上涨8/116/11/4/42/12元/吨，较去年下半年均价分别+19/+177/+2/-9/+25/+9元/吨。当前华东地区库存仍在70-75%的相对高位，或是压制涨价的主要因素，而随着错峰效果逐渐显现，有望带动库存压力下降，后续价格仍存在提涨可能，而华东作为全国水泥风向标，若能成功落实涨价，有望进一步带动其他地区提价，我们认为下半年水泥业绩改善空间仍然较大。过去四周水泥板块持续跑赢建材指数及沪深300，相对收益角度来看，水泥板块仍然具备较好的超额收益，继续重点推荐。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙