投资要点

　　（1）行情回顾：本周（7月8日-7月12日）申万美容护理指数上涨3.15%，申万纺织服饰指数下跌1.50%，上证综指上涨0.72%，美护跑赢大盘，纺服跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌14.63%，申万纺织服饰指数下跌19.00%，上证综指下跌0.12%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、依依股份、珀莱雅、青岛金王、爱美客等涨幅靠前，福瑞达、敷尔佳、豪悦护理、水羊股份、ST美谷等跌幅靠前，龙头反弹显著；本周申万纺织服饰板块中富春染织、康隆达、华府时尚、美邦服饰、台华新材等涨幅靠前；ST摩登、莱绅通灵、报喜鸟、海澜之家、富安娜等跌幅靠前，品牌服饰高股息回调。

　　（2）行业要闻：根据青眼情报、华丽志、海关总署数据等，中国24年6月服装及衣着附件/纺织纱线、织物及其制品出口金额同比分别-1.8%/+5.9%，24H1分别同比+0.0%/+3.3%，纺织品出口良好；裕元制造业务/丰泰/儒鸿/志强24年6月收入增速分别为

　　2.4%/6.8%/20.3%/23.8%；迅销集团24财年前三季度营收同比+10.4%，大中华区有所下滑，全年收入增速指引上调为+11.0%至30700亿日元；Brunello Cucinelli2024H1营收同比+14.1%。24H1中国化妆品销售额为4792.5亿元，同比+2.48%；射频美容仪新规延期两年；科蒂中国前总经理陈旻已就任上海家化美妆事业部总经理；2024年上半年创新原料集中在抗老和美白两大领域，洗护产品成热点。

　　（3）重点公司：美容护理：润本股份发布24H1业绩预增公告，公司预计24H1实现归母净利润为1.75亿元至1.85亿元，同比增长46.48%至54.85%，产品及渠道双发力；昊海生科旗下注射用氨基酸交联透明质酸钠凝胶产品获得医疗器械注册证。纺织服饰：361度24Q2主品牌线下零售同增约10%，童装正增长，线上流水同增30-35%；特步国际24Q2主品牌零售额同增10%，零售折扣约7.5折；安踏体育24Q2安踏品牌零售额同比高单增长，FILA同比中单增长，其他品牌同比约40-45%增长。

　　（4）投资建议：化妆品方面，24年1-5月化妆品限额社零增长5.4%，行业弱复苏，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，珀莱雅、巨子生物、润本股份、上美股份等线上强劲增长，24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如福瑞达、登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点关注一线稳健龙头爱美客及再生类产品有望放量的江苏吴中。

　　纺织服装方面：24年1-5月国内服装限额社零增速为1.4%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，6月-10月高基数压力缓解；24年6月国内服装及附件/纺织品出口分别同比-1.8%/+5.9%，24H1累计增速为+0.0%/3.3%（美元口径，下同），裕元制造/丰泰24H1收入分别同增+2.4%/+6.8%，出口保持较好景气度。我们重点推荐及关注：1）纺织制造链高景气度确定性高，库存优化带来的订单改善持续兑现，期待需求改善，重点推荐华利集团、伟星股份；2）关注基本面稳健的高股息标的，如报喜鸟、富安娜、海澜之家等。

　　风险提示：

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。

中邮证券 李媛媛