海光信息(688041)

　　公司发布2024年半年度业绩预告，受益公司围绕通用计算市场，持续专注主营业务市场地位及竞争优势进一步巩固，公司1H24业绩实现稳步增长，维持买入评级。支撑评级的要点

　　公司24H1继续稳健增长，根据业绩预告推算24Q2环比经营亦在改善，利润端环比增长更为显著。公司预计24H1实现营收35.80~39.20亿元，同增37.08%~50.09%；实现归母净利7.88~8.86亿元，同增16.32%~30.78%，实现扣非归母净利7.26~8.21亿元，同增17.29%~32.63%。单季度来看，公司预计24Q2实现营收19.98~23.28亿元，中值同增48.83%，中值环增35.55%，实现归母净利4.99-5.97亿元，中值同增25.11%，中值环增89.62%，实现扣非归母净利4.54~5.49亿元，中值同增17.17%，中值环增84.38%。

　　国产CPU应用场景日趋广泛，DCU持续拥抱AI赛道。根据公司年报及互动平台回复，1）CPU方面：公司CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。2）DCU方面：在AIGC持续快速发展的时代背景下，海光DCU能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPTBloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

　　“销售一代、验证一代、研发一代”策略稳步迈进，助力中国算力从跟跑、并跑向领跑跨越。公司始终保持高水平的研发投入，通过持续不断的研发创新，提高技术水平和产品的竞争优势，公司CPU及DCU产品性能不断提升，下一代产品研发进展顺利。此外，基于CPU+DCU强大的产品技术底座，公司联动上下游产业力量打造出一套完善的软硬件一体化服务，支持行业构建数据中心和算力平台，促进智能计算与数值计算的深度融合，推进“AI+”产业落地。同时，随着海光整机生态的健康发展，公司高端处理器兼容性持续得到保障，公司产品或有望打开更广阔的市场空间。

　　估值

　　考虑公司持续受益AI等高性能计算结构性需求，市场地位及竞争优势持续稳健，但同时考虑新客户、产品的开发及导入仍需要时日，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入84.64/115.10/151.25亿元，实现归母净利润分别为16.45/23.44/33.44亿元，EPS分别为0.71/1/01/1.44元，当前股价对应2024-2026年PE分别为99.7/70.0/49.1倍。维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　AI需求不及预期风险、供应链制裁的风险、行业竞争加剧风险。