核心观点

　　回顾2024年上半年（截至2024.07.03），中信交运指数跑赢沪深300，报收1839.03，比年初涨6.72%，涨跌幅居于全行业7/30。这与我们2024年投资交运策略复苏的判断一致。展望2024下半年，我们判断，交运板块仍有结构性机会。

　　航运：干散货运运力供给未来2-3年确定性放缓下，需求释放将推升运价上涨。干散货运价强势上行，截至6月14日，BDI为1948点，周涨幅为3.6%，全年均值为1823.5点，较2023年均值增长32.3%。2024年以来我国长距离运输矿石进口量显著增加。中长期西非矿石有望释放。西芒杜铁矿预计将于2025年底投产，全面达产则可能在2026年或之后，届时年矿石供应量可达1.2亿吨。未来干散货运的推动将从单纯的贸易量增长推动，转变为贸易结构的进一步优化带来的运距推动。建议持续观察全球经济复苏进程。海运突发事件将对供应链效率产生一定影响，建议持续关注巴以冲突相关事件。相关标的：招商轮船、中远海控、中远海特、中谷物流。

　　造船：不同航运子板块景气轮动，船东资本开支能力得到大幅改善，有限产能下航运业的环保追求促进船舶更新换代将进一步推升新船价格，建议持续跟踪IMO环保政策，绿色燃料生产进程，造船公司加快生产节奏，持续交付高价在手订单，毛利有望进一步改善，重点推荐：中船防务。

　　风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险、市场竞争风险、成本风险、汇率风险等。

西南证券 胡光怿