恒玄科技(688608)

　　2024H1业绩预计同比高增，需求恢复助力业绩增长，维持“买入”评级

　　公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计营收15.31亿元，同比+68.24%，预计实现归母净利润1.48亿元，同比+199.68%；预计实现扣非净利润1.12亿元，同比+1873.29%。经我们计算，2024Q2预计营收8.78亿元，同比+66.76%，环比+34.39%，预计实现归母净利润1.20亿元，同比+140.72%，环比+336.18%，预计实现扣非净利润1.03亿元，同比+237.17%，环比+1027.24%。受益于下游需求持续复苏，我们上调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为4.03/6.90/8.79亿元（前值为2.80/4.65/5.95亿元），预计2024/2025/2026年EPS为3.36/5.75/7.32元（前值为2.33/3.87/4.96元），当前股价对应PE为51.9/30.3/23.8倍，我们看好下游需求持续复苏与公司产品持续放量带来的成长动力，维持“买入”评级。

　　需求复苏+新品量产带来营收增量，营收规模效应助力业绩高增

　　2024H1，受益于下游智能可穿戴和智能家居领域需求持续增长、公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，公司市场份额逐步提升，推动公司营收实现高增长，同时，受益于公司新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货，公司营收进一步增长。受益于公司营收同比高增带来的规模效应，公司期间费用率降低，叠加公司毛利率企稳恢复，预计2024Q2毛利率达33.40%左右，环比+0.47pcts，公司业绩实现高增长。

　　下游需求持续复苏叠加产品放量，成长性充足

　　据Canalys预测，2024年预计全球智能手表出货量将同比增长17%，下游需求有望持续复苏；同时，公司新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800流片成功，公司BES2700iBP芯片已被应用于各大品牌客户手表产品中，公司芯片已进入AR眼镜供应链，我们认为，随着下游需求持续复苏、公司产品持续放量，公司营收有望持续增长，成长性充足。

　　风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。