基础设施不动产投资信托基金（REITs）及其对建筑行业的影响

　　基础设施建设项目主要涉及交通运输、水电供应网络、通信设施、生态环保和市政设施。近年来，由于其具备的“乘数效应”，可以带动数倍于投资额的社会总需求，基础设施建设已成为全球各国推动经济增长、稳定就业的重要措施。2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球经济增速放缓，多个主要经济体通过基础设施建设刺激经济增长。1例如，中国自2020年开始推进“新基建”2，美国国会于2021年11月通过了基础设施投资和就业法案3。如何为基础设施投资建设寻找到可持续、可复制的有效方案，也日益成为该行业各利益相关方的关注焦点。

　　基础设施行业特点

　　投资规模大，投资周期长，资金要求高。

　　截至2021年10月，录入中国全国PPP项目信息监测服务平台的基建项目有7,784个，总投资额超过人民币11万亿元（约1.7万亿美元）4，平均每个项目的投资额超过人民币14亿元（约2.2亿美元），此类项目的合作期限均超过10年5。高额的投资和长期限的合作，对基础设施建设投资方提出了更高的资金要求。

　　投资回报率有限。

　　基础设施的公共服务特性，决定了其定价受政府监管或政策调控。即使近年来通过PPP模式引入了市场机制，其本身的属性注定了无法实现高额投资回报。

　　现金流稳定，债务融资占比高。

　　基础设施项目在运营期现金流稳定、资产流动性低等特点，导致行业债务融资占比高，股权融资难度大。

德勤 殷莉莉,史啸