中钢国际(000928)

　　大增51%，Q2单季净利率为4.85%，同比上升2.43pct，利润增长显著高于营收增速，我们认为主要系公司加强项目精细化管理、降本增效所致。24Q1订单实现较快增长，海外市场增长潜力较大

　　24Q1公司共计新签合同金额60.17亿元，同比增长48%，其中国内新签合同金额7.68亿元，同比-72%；国外新签合同金额52.49亿元，同比+304%，海外订单占比为87%，海外订单占比明显提升，公司海外业务集中于俄语区、非洲区以及南美地区、中东地区，海外市场增长潜力较大。截至24Q1，公司已签约未完工合同额242.81亿元，未开工合同金额约133.27亿元，在手订单充裕。

　　低碳冶金龙头助力钢铁行业减碳，高分红提升投资吸引力

　　公司承担工程化集成与创新的中国宝武富氢碳循环高炉HyCROF、氢冶金电熔炼工艺HyRESP两项主要低碳冶金技术，掌握了钢铁长、短流程低碳冶金的核心工艺。23年公司现金分红比例为50%，截至24/7/16，公司23年股息率为5.07%，根据公司发布的《三年股东回报规划（2023-2025年）》，满足条件的情况下公司每年现金分红不低于当年可供分配利润的40%，高分红提升投资性价比。

　　加入宝武集团业务协同有望进一步加深，看好公司中长期增长潜力

　　中国宝武重组中钢集团，有望加快推进公司国际化、绿色低碳、数字化战略落地，同时宝钢工程存在整合预期，有望充分发挥“1+1>2”的整合效应。我们认为后续业务协同有望进一步加深。我们预计公司24-26年实现归母净利润为8.8、10.1、11.5亿，对应PE为8.6、7.5、6.5倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单落地不及预期；海外市场风险；钢铁行业低碳改造需求不及预期；业绩快报仅为初步核算结果。