核心要点

　　1、贵金属

　　美国6月CPI数据超预期下降提振降息预期，特朗普遇袭或进一步加剧避险需求，贵金属价格中长期维度有望继续上行。1）、美国6月CPI数据超预期下降提振降息预期，目前市场预期已将降息时间提前至9月。6月美国CPI同比上涨3%，略低于市场预期的3.1%。7月11日美国CPI数据发布后，当日市场预期9月份降息概率为92.7%，较前一日（7月10日）提升19.2pct。受此影响，贵金属价格短期走高。我们认为降息的发生时点或将越来越近，而考虑降息或导致美元震荡走弱，进而或带动金价在中长期维度上行，看好后续金价及相应标的表现。2）、特朗普遇袭事件或加剧资金的避险需求。共和党候选人特朗普遭遇枪击，增加了当前形势的不确定性，民主党候选人拜登已宣布暂停外出活动。从历史上美国大选时期黄金的表现来看，自2000年至今的6轮大选中，有5年实现了正向涨幅。由此可见，美国大选年的不确定性与黄金价格紧密相连。当前美国大选局势在特朗普遇袭后变得更加复杂，进而加剧资金的避险需求，带动贵金属价格继续上行。

　　2、工业金属

　　铜：同样受益于美联储降息预期的抬升，供给端资源偏紧短期内难以扭转，且需求持稳，看好铜价中长期的表现。随着特别国债等政策落地，有望带动铜需求上行，铜价易涨难跌。铝：受淡季影响，本周下游开工率环比小幅走低。据SMM，预计2024年电力电子板块原铝消费量或达890万吨，同比增长8.5%，占国内原铝总消费量的23.4%，赶超建筑用铝。

　　3、小金属及新材料

　　小金属：推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。金属锑、锗在供需层面看具有共同的特点，即均受限于供给端刚性，且需求端稳定增长，价格表现亮眼。当前锑锭价格较2022/7/19以来最低点上涨110%，较年初上涨83%；锗锭价格较2022/7/29以来最低点上涨82%，较年初上涨42%；钨粉价格较2021/9/23以来最低点上涨22%，较年初上涨13%。随着下游需求包括新能源、红外装备、半导体等领域的增长，为以上小金属品种的价格提供了有力支撑。

　　投资建议

　　随着美联储降息预期增强，贵金属及国际定价大宗商品易涨难跌。工业金属除受益于降息预期，其供需格局对价格也形成了强有力的支撑，看好铜铝中长期价格表现。此外小金属价格上涨，带来盈利端改善的投资机会。相关标的：①贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。②工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、中国铝业、等；③小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。

　　风险提示

　　美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

甬兴证券 王聪敏,魏亚军