核心观点：

　　销售端：“5.17”楼市新政叠加季节性因素影响带动6月销售数据边际改善，6月销售面积和销售额同比降幅显著收窄；价格方面，70城二手住宅价格和新房住宅价格跌幅出现不同程度收窄，已有4座城市二手住宅价格重回上涨区间。

　　投资端：6月投资端停止加速下滑，开工数据环比有所好转，但绝对水平仍处低位，且开工、施工、竣工面积1-6月累计降幅均保持两位数，尚难言乐观；土地市场方面，6月土地成交面积同比降幅与上月持平，二三线城市土地价格有所回升。整体来看，受楼市持续低迷影响，上半年土地市场成交情况偏弱。

　　政策端：住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，持续推进收购存量商品房用作保障房工作进度，以实现“去库存”；住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议，加快推进房地产融资协调机制落地见效，促进保交楼工作的顺利推进。

　　下半年在同期基数偏低和政策持续加码的双重影响下，销售端有望实现修复。高频数据显示，7月1-15日30大中城市日均成交套数为2600套，较6月日均成交套数下降14%，主要系季节性回落带来的影响；同比来看，0.87%的小幅增长表明“5.17”新政对提振楼市产生一定积极效果。我们认为，当前银行净息差处于历史低位对进一步下调房贷利率形成掣肘，下半年监管层或将通过政策性降息、引导LPR报价下调等方式，推动存款利率较快下行，从而为房贷利率进一步下行留出政策空间。如下半年房贷利率下行节奏加快，叠加去年同期基数偏低等因素共同影响，销售端数据有望实现边际修复。

东方金诚 唐晓琳,闫骏