水泥：2024H1需求延续弱势，代表企业收入盈利降幅较大

　　天山股份、塔牌集团、上峰水泥、冀东水泥、宁夏新材发布业绩预告，2024H1归母净利润分别同比转亏、减少55%-50%、减少70%-66%、减少136%-101%、减少70%-60%。2024H1全国水泥产量8.5亿吨，yoy-10%，2024H1需求延续弱势，全国水泥吨均价和吨毛利呈现同比双减态势。但同时注意到多区域近期价格有企稳信号，企业间错峰生产力度加大，呈“淡季不淡”态势，关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。

　　光伏玻璃：2024H1供需矛盾有所加大，龙头企业盈利韧性更优

　　信义光能、凯盛新能发布业绩预告。信义光能2024H1归母净利率润预计同比增长35%-45%，主要系2023年新增产能持续爬坡，销量同比大幅增长。凯盛新能2024H1归母净利润同比转亏，主要系光伏玻璃价格同比降幅较大，拖累盈利，同时预计政府补贴贡献同比有所减少。2024H1光伏玻璃供需矛盾有所加大，价格低位徘徊，重点库存压力边际有所加大，企业间效益分化有一定拉大，龙头企业盈利韧性及增长动能有优势。

　　装修建材：地产需求延续承压，行业竞争延续加剧态势

　　蒙娜丽莎、天安新材、坚朗五金、亚士创能发布业绩预告，2024H1归母净利润分别同比减少59%-42%、减少65%-45%、减少61%-42%、减少159%-138%。2024H1全国房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别yoy-24%/-22%/-19%，下游需求表现较弱，装修建材行业竞争压力有所加大，表现为盈利水平同比继续承压。2024Q2装修建材企业整体收入盈利同比增长压力较大，预计客户渠道偏C端的部分企业或韧性更优。

　　玻璃纤维：24Q2业绩环比较好改善，关注持续性

　　中国巨石、中材科技、山东玻纤、宏和科技发布业绩预告，2024H1业绩同比均较多下滑，环比改善总体较明显。中国巨石、中材科技、山东玻纤、宏和科技2024H1归母净利分别同比减少60%-50%、73%-63%、转亏、转盈；2024Q2环比增长36%-95%、-24%-36%、61%-86%、转盈。玻璃纤维2024/03以来复价落实情况较好，2024Q2产销率预计超100%，呈持续去库态势，关注重点领域需求改善情况及电子布/粗纱价格进一步上修机会。

　　投资建议：地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等

　　我们预计24Q2水泥/浮法玻璃/装修建材收入盈利同比压力延续较大；光伏/药玻收入盈利增长预计保持强度；玻纤盈利环比改善动能强劲。水泥建议重视区域水泥龙头海螺水泥、关注华新水泥等。装修建材偏C端企业盈利有韧性，建议重视伟星新材、关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金等；B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股等。玻纤景气上行，关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。药包材龙头优势强化，推荐山东药玻；耐材关注鲁阳节能等。

　　风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。

国联证券 武慧东,朱思敏