行情回顾

　　过去五个交易日（0715-0719）沪深300涨1.92%，建材（中信）跌0.95%，所有板块均取得负收益。个股中，ST三圣（+16.5%），ST深天（+10.5%），中旗新材（+5.8%），三棵树（+5.2%），亚士创能（+5.0%）涨幅居前。

　　24Q2建材持仓环比继续下降，玻纤、水泥配置金额环比提升

　　据Wind，0713-0719一周，30个大中城市商品房销售面积161.37万平米，环比-5.51%，同比-12.88%。本届三中全会公报提到防范化解房地产风险仍然是重点任务之一，将有效促进房地产市场平稳运行，“三大工程”仍将稳步推进。据住房城乡建设部统计，截止7月17日，全国目前已实施城市更新项目超过6.6万个，完成投资2.6万亿元。7月19日，北京市房地产业协会、北京市房地产中介行业协会主办的北京市商品住房“以旧换新”活动正式启动，首批参加倡议的新建商品房项目共31个，涉及房源9000余套。

　　24Q2建材持仓市值环比减少22亿元至136亿元，行业配置比例环比下滑0.11pct至0.51%，超配比例为-0.53%，环比下降0.02pct，建材持仓继续创新低。从板块配置来看，24Q2各类建材子版块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃，分别为0.17%/0.14%/0.09%，玻纤环比继续增长，其他子版块配置比例环比均出现下滑，从配置金额来看，玻纤、水泥环比有所增长。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为海螺水泥、菲利华、三棵树、福莱特、东方雨虹，环比减持市值前五分别为福莱特、东方雨虹、凯盛科技、山东药玻、石英股份，增持前五为三棵树、中国巨石、伟星新材、塔牌集团、兔宝宝。从二季度持仓来看，市场更偏好业绩环比改善的水泥、玻纤以及基本面韧性相对更强的C端消费建材品种，且对高股息品种配置偏好提升。我们认为当前水泥板块配置价值仍相对较高，一是随着错峰力度的加大，上周华东地区水泥库存环比开始下降，对价格上涨提供进一步支撑，当前水泥企业利润诉求较上半年更强，协同配合度更高，下半年水泥价格仍有望继续提涨，看好业绩端逐季改善，二是随着企业资本开支的下降，在手现金将更充裕，分红能力有所提升。继续推荐业绩弹性高的出海品种及分红能力强的高股息品种。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙