政策助力，大模型持续提升多模态能力并降本，继续布局AI应用及语料7月20日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提到“健全因地制宜发展新质生产力体制机制，完善推动人工智能等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展”，政策或持续助力AI产业创新发展。另外，近期国内视觉中国、捷成股份等语料版权方分别与传播大脑科技、华为云等模型方达成合作，海外OpenAI推出能力接近原版GPT-4、但输入输出价格大幅下降的模型GPT-4o mini。我们认为，国产大模型与数据语料版权方合作，或推动多模态能力持续提升，并验证语料的重要性；另外，苹果、华为等在端侧AI的突破，及国内外大模型持续大幅降低使用成本，或助力Agent、影视、音乐、教育、营销等领域AI应用商业化空间打开，建议继续把握AI投资机会。（1）大模型及语料：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括昆仑万维、阿里巴巴-SW、商汤-W、科大讯飞、浙数文化、视觉中国；（2）AI Agent：重点推荐腾讯控股，受益标的包括昆仑万维；（3）AI+影视：重点推荐快手-W、上海电影，受益标的包括捷成股份、美图公司、华策影视、中文在线、光线传媒；（4）AI+音乐：重点推荐盛天网络、云音乐，受益标的包括腾讯音乐；（5）AI+教育出版：受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、盛通股份；（6）AI+营销：受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标。

　　IP授权展圆满落幕，ChinaJoy将至，持续关注游戏、动漫、影视IP商业化根据国际授权业协会发布的《全球授权市场报告》，2023年全球授权商品和服务销售额创下3565亿美元的新高，较2022年增长4.6%，增长来自于时尚、娱乐、音乐、实景娱乐、体育等领域，显示出授权商品和服务的广泛市场接受度和多元化发展趋势。7月17-19日，第七届全球授权展·上海站圆满举行，本届展会规模达48,000平米（同比增长37%），超1,800个IP展出，包括环球、华纳、IMG、王者荣耀、三丽欧、封神、腾讯视频、芒果TV、阅文集团、奥飞娱乐、汤姆猫、加菲猫、国际米兰、灭之刃、铁壁阿童木等游戏、影视、动漫、体育领域授权商的众多知名IP，我们认为进一步体现了影游动漫等原生IP朝泛娱乐、精神消费、时尚生活、品牌化等方向加快商业化的趋势。另外，近期上线的IP新游表现突出。七麦数据显示，心动公司旗下《心动小镇》7月19-21日延续iPhone游戏免费榜第1、畅销榜排名升至45，Taptap平台显示其下载量390万，评分8.7，高口碑或助力其用户量及流水进一步增长；腾讯旗下《极品飞车：集结》和《地下城与勇士：起源》近一周分别延续iPhone游戏免费榜和畅销榜前3。备受关注的网易动作竞技新游《永劫无间》将于7月25日上线，2024年ChinaJoy展会将于7月26-29日上海举行，600余家知名企业将参展。我们认为，IP新游密集上线，线下展会接连开展，或加速游戏、动漫、影视等IP商业化进程，建议持续布局IP领域，游戏板块重点推荐心动公司、网易-S、腾讯控股、哔哩哔哩-W、创梦天地、恺英网络、神州泰岳；影视板块重点推荐阅文集团、芒果超媒；动漫/卡牌板块重点推荐奥飞娱乐、姚记科技。

　　风险提示：AI应用商业化进展低于预期，游戏流水及衍生收入低于预期等。

开源证券 方光照,田鹏