行业走势：

　　上周上证综指上涨0.37%，创业板指数上涨2.49%，公用事业指数上涨0.07%，环保指数下跌1.62%。

　　本周要点：

　　公用事业稳健资产表现持续跑赢市场，继续推荐天然气长输管网商：上周，上周上证综指上涨0.37%，公用事业指数上涨0.07%，其中，水力发电板块上涨1.62%，核电板块中两大龙头中国核电、中国广核分别上涨6.05%、4.17%，表现显著优于行业与市场平均。2024年上半年，市场震荡之下公用事业板块低波红利的防御属性凸显，价值重估，市场给予核电、水电等红利低波标的的估值不断提升。天然气长输管网的自然垄断属性和“管输费×输气量”的稳定业务模式决定了其也为公用事业板块中稳定性居前的品种，资产价值稀缺性不容忽视；同时，我国天然气消费量的持续增长为此类公司注入长期的确定性增长动力。随着市场对于稳健资产重视度的不断提升，该细分板块也有望迎来价值重估。推荐盈利稳定、气量增速快的安徽省级天然气长输管网公司【皖天然气】、河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】，建议关注陕西省天然气省级管网公司【陕天然气】。

　　建议继续关注水电、核电、煤电一体化、燃气四大“低波红利”板块：水电方面，今年水电来水同比显著改善，以三峡为例，根据Wind数据，近一个月（6月20日至7月20日）三峡的平均日入库流量为27919立方米/秒，同比去年提升104.66%。丰水期来水改善，水电公司业绩有望同比增长，推荐具备电价上升潜力的水电龙头【华能水电】。核电方面，在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后，有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，推荐【中国广核】、【中国核电】。煤电一体化方面，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】、中煤集团旗下安徽煤电一体化标的【新集能源】。燃气方面，短期看，价格市场化改革的持续推进，居民顺价稳步推进，城燃毛差有望改善；长期看，随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入成熟稳定阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，推荐佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。

　　市场信息跟踪：

　　1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量64.48万吨，总成交额0.58亿元。本周挂牌协议交易成交量6.48万吨，成交额573.55万元；大宗协议交易成交量58万吨，成交额0.52亿元；最高成交均价90.76元/吨，最低成交均价86.01元/吨，收盘价较上周五下跌1.74%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.66亿吨，累计成交额270.26亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为103.31元/吨，福建市场成交均价最低，为28.98元/吨。

　　2）天然气价格跟踪：根据上海交易中心发布的数据，7月19日中国LNG出厂价格为4623元/吨，环比上周上涨2.48%。根据Wind数据，7月19日中国LNG到岸价格为12.13USD/mmbtu，环比上周上涨2.84%，截至7月10日全国LNG市场价4404.80元/吨，环比上月增长2.33%。

　　3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至7月19日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为8.64万元/吨，环比下降3.66%；前驱体：硫酸钴价格为2.95万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为2.85万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周不变。

　　投资组合：

　　【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】+【皖天然气】

　　风险提示：

　　政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。

国投证券 周喆,邵琳琳,姜思琦,朱昕怡