农林牧渔2024年第28周报：巴西暂停对我国鸡肉出口，重视禽板块估值低位和弹性。
1、生猪板块：猪价突破前高，行业持续高盈利，养猪股投资价值凸显！
1）本周猪价环比上涨。截至 7 月20 日，全国生猪均价 19.12元/kg，较上周末上涨 1.27%（智农通），行业自繁自养实现头均盈利约 650 元/头；本周7kg 仔猪价格和 50kg 二元母猪价格分别为 513 元/头和1631 元/头，仔猪补栏旺季基本进入尾声，仔猪价格加速回落。供应端，本周出栏均重为 125.37kg（环比-0.29kg），小体重猪出栏增多。需求端，本周日度屠宰量环比-0.2%。预计后续供应压力或持续减少（ 23 年下半年能繁存栏量呈加速下降趋势） &需求呈季节性增长，猪价反转趋势有望强化。
2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差。 ①海外禽流感严重，引种压力持续+鸡肉进口问题进一步加剧供给紧张。7 月 19 日，巴西因高传染性和致命性的病毒性疾病新城疫暂停对我国鸡肉出口。巴西是我国第一大鸡肉进口国， 23年占进口总量 50+%（我国鸡肉消费量中，进口比例约 10%），进口问题或加剧我国鸡肉供给紧张。本周苗价上涨，毛鸡价格持平。截止 7 月20日，山东大厂商品代苗报价3.5 元/羽（取区间中值），较上周末上涨 0.6元/羽；山东区域主流毛鸡均价 3.70 元/斤，较上周末持平（数据来源：家禽信息 PIB 公众号）。
2）黄鸡： 供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。①产能为2018 年以来最低区间。截止 6 月30 日，在产父母代存栏量 1336 万套，周环比持平， 同比-1.5%（数据来源：中国畜牧业协会）；②鸡价环比下降。截止 7 月 19日当周，川渝青脚麻鸡11.7 元/公斤，周环比下降0.8 元/公斤（数据来源：新牧网公众号）；③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近 5 年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。 2024 年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块： 重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经 2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+0.3%/-3.6%/+0%/+0%/+6.7%/+5.6%；同比+10% /+25% /+23% /+27% /+55% /+11%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！
2） 动保板块：养殖后周期机遇即将到来，新需求持续扩容市场。随着猪价上涨趋势已现，养殖利润回升有望带动养殖场/户使用疫苗积极性，动保公司业绩有望底部回升。此外，在宠物疫苗国产替代及非瘟疫苗等新赛道上的扩容有望为动保行业带来新的增长空间，其中宠物疫苗中的猫三联产品或是今年各家动保企业发力的主力产品；在非瘟疫赛道上，若未来技术路径能做到有效性和安全性兼得，预计也可带来超百亿的市场。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。
4、种植板块： 警惕玉米虫害，重视种植产业链！
1）种子： 玉米中后期病虫害总体中等至偏重发生，转基因抗虫技术大有可为。 7 月 11 日-12 日，全国农技中心在四川省眉山市组织召开了 2024 年全国秋粮重大病虫害发生趋势会商会，经会商预计玉米中后期病虫害总体中等至偏重发生，发生面积 8.7 亿亩次，其中虫害 6.1 亿亩次、病害 2.6 亿亩次。我们认为转基因技术在抗虫方面效果突出，商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力。
2）低空经济： 四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到 2030 年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力， 形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产业标的有望持续受益。
3）重点推荐： ①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1） 国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物营销界， 6 月淘宝猫主粮榜单中，麦富迪和弗列加特均位列 TOP10；猫零食榜单中，麦富迪、顽皮均位列 TOP10。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2） 宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据， 2024 年 6 月，我国出口零售包装的狗食或猫食饲料10.33 亿人民币， yoy+37%，保持较快增长！
3） 我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
风险提示： 政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
天风证券 吴立,陈潇,林逸丹
