投资要点：

　　周涨跌幅：2024.07.15-07.19A股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅：上证综指+0.4%，创业板指+2.5％，汽车板块指数-2.3％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-0.5％/-0.3％/-3.5％/-6.5％。行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下滑。2024.07.15-07.19期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-7.4%/-6.0%/-4.2%/+0.8%/-4.2%。

　　周动态：主动偏股型公募基金2024Q2汽车板块仓位环比持平，前二十持仓集中度提升，华为江淮合作品牌正式命名为“尊界”，全新

　　极氪009上市。

　　主动偏股型公募基金2024Q2汽车板块持仓占比5%，前二十持仓集中度提升。根据基金披露，2024Q2汽车板块主动偏股型基金持仓比例（按重仓持股数据推算）为5.0%，环比-0.01pct，同比+0.63pct；同期汽车板块标的在A股总市值中占比4.1%，环比+0.06pct，同比+0.21pct。前二十持仓集中度提升至81.6%，环比+4.6pct。其中，A股主动偏股型基金持有数前五的汽车标的为：比亚迪、赛轮轮胎、宇通客车、潍柴动力、拓普集团，持有基金数分别为358/153/131/121/107；A股主动偏股型基金加仓数量前五的汽车标的为比亚迪、宇通客车、伯特利、福耀玻璃、森麒麟，分别加仓64.5/13.2/9.7/4.6/4.4亿元。A股主动偏股型基金持仓市值前五的汽车标的为比亚迪、赛轮轮胎、福耀玻璃、潍柴动力、赛力斯，分别为133.7/60.4/54.5/44.2/43.7亿元。汽车板块2024Q2主动偏股型基金前十大个股中，比亚迪、福耀玻璃、宇通客车、赛力斯、长城汽车、九号公司和春风动力持股比例环比提升，赛轮轮胎、拓普集团、潍柴动力持股比例环比下滑。

　　华为江淮合作品牌正式命名为“尊界”。7月15日晚，华为终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在与东方甄选合伙人董宇辉的直播对谈中，正式透露华为与江淮汽车合作推出的汽车品牌名称——“尊界”，“尊界”将是继“问界”、“智界”、“享界”之后的第四“界”，四个品牌的定位和优势各有不同，这也标志着

　　华为在智能汽车市场实力更加强劲。7月12日，在2024中国汽车论坛上，江汽集团党委书记、董事长、总经理项兴初也表示正全力推进与华为合作项目，并透露“首款产品现已进入整车试验验证阶段，计划今年底下线、明年上半年上市，后续产品的开发有序推进。”余承东透露，“尊界”首款车型售价将高达百万级别，对标迈巴赫、劳斯莱斯等超豪华车型。该项目基于全新平台和领先的智电架构打造，并规划多款产品。华为系整车高端化代表车型问界M9，定价46.98-56.98万元，2024年上半年平均月交付量达1.2万辆，领先于明星车型平均月销。在50万元以上豪华车型中销量第一。我们认为，华为与车企合作车型的高端化得到市场认可，与江淮合作的超豪华车型有望填补中国品牌百万级的高端豪华智能电动汽车市场的空白。

　　全新极氪009上市，售价43.90-46.90万元。7月19日，全新极氪009正式上市，新车共计推出3款配置，定价分别为43.9/45.9/46.9万元。在此基础上，140度麒麟电池的选装价为5万元。相比旧版极氪009WE/ME（价格49.9/58.8万元），入门价格下降6万元。新款车型主要的更新点在于新增7座版车型、智能化配置以及动力方面。1）新增7座版车型，新款极氪009除现有的6座版车型之外，推出7座版车型。2）智能化配置上，新车全系标配激光雷达，并采用Mobile最新一代的智能驾驶方案，NZP高速自主领航辅助上市即开通，覆盖95%以上的用户所在市场。3）动力方面，新车升级800V架构，四驱版本CLTC续航里程最高702公里，两驱版本续航最高740公里。此外，针对香港市场的右舵版车型也迎来同步上市，售价为75.5万港币起，将于2024Q4开启交付。

　　周观点：短期向“确定性”要“溢价”，中长期看好汽车智能化、高端化、全球化机会

　　短期向“确定性”要“溢价”，看好星宇股份、宇通客车、长城汽车、福耀玻璃、比亚迪。短期，乘用车总量预期的反复博弈（需求强度，政策效果）、整车竞争的降价内卷（整车格局变化，零部件年降影响）、智能化技术的波折（高阶智能化的技术瓶颈）、阶段性的贸易壁垒（欧洲对中国电动车反倾销调查，墨西哥市场的潜在贸易壁垒）造成的不确定性是行业短周期波动内因，直接体现为中长期趋势向好，但中短期部分被压制的公司波动较大。而不受或者少受这些不确定性因素影响的公司有望因相对确定性获得溢价，主要看好星宇股份（车灯格局优化，车灯产品升级，公司客户结构改善确定性高）、宇通客车（大中客出口趋势、公司行业地位、海外

　　新能源化趋势确定性高）、长城汽车（出口和坦克盈利确定性高）、比亚迪（国内电动车龙头地位，产品高端化趋势的确定性高）、福耀玻璃（行业格局趋势、产品升级趋势、海外发展趋势等确定性高）。

　　中长期持续看好受益电动化、智能化、高端化、全球化趋势的优质汽车公司。汽车中长期的升级趋势将驱动汽车优质标的中长期成长，维持汽车行业“推荐”评级。我们认为，电动化：国内能源渗透率依然有提升空间；智能化：高阶智能驾驶有望在2024年进入放量周期；高端化：自主品牌结构升级，产品价格带覆盖上移；全球化：国内整车厂进入海外扩张期，国内优质零部件的海外基地逐步拓展。汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上。因此中长期我们持续看好：1）自主品牌高端化：推荐长城汽车（高端化周期），长安汽车，理想汽车、比亚迪。2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。3）高阶智能化：高阶智能驾驶渗透率提升有望超预期，整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润-W。4）客车内需恢复，出口向上，推荐宇通客车。

　　风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）

　　零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期。

国海证券 戴畅