佩蒂股份(300673)佩蒂股份:出口持续修复,预计24H1扭亏为盈
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公司发布2024年半年度业绩预告:预计24H1归母净利润在0.90-1.10亿元之间,扣非归母净利润在0.89-1.09亿元,均较23H1扭亏为盈;其中,24Q2归母净利润在0.48-0.68亿元,也同比大幅扭亏。
海外订单修复,东南亚代工产能快速释放:随着海外持续去库,公司收入利润自23Q1逐渐修复,并在23Q4开始恢复同比正增长,我们认为24Q2该趋势延续,并成为公司实现大幅扭亏的主因,同时,公司自身充分利用多年海外制造的经验,积极拓展新客户,ODM订单出货大幅增加,目前越南工厂产能保持满负荷运转,柬埔寨合计1.12万吨产能也在快速释放中。
本土自主品牌保持快增:公司自主品牌在国内拓展顺利,一是较好地完成了半年度阶段性目标,收入规模继续保持快速增长态势,二是在原有主要品类的收入规模保持快速增长的同时,推出的重点产品新型主粮快速被市场接受,爵宴品牌在618抖音、京东、天猫三大平台累计取得2500万GMV的良好表现,同比去年618提升67%,肉干产品在犬零食榜单多次位居TOP1,原生风干粮在抖音和京东也分别位于主粮爆款榜和风干狗干粮榜TOP1。未来随着公司降本增效和产能持续释放,公司盈利能力有望持续向好。
投资建议:公司海外订单基本恢复,且随着未来渠道&客户拓展、产能扩张&产能利用率持续提升,盈利能力有望进一步增强;本土自主品牌依靠大单品策略,持续推新,在犬零食、罐头和风干主粮赛道都取得不俗表现。我们估计,Q2海外业务收入约在3.84-4.08亿元,盈利在0.65-0.70亿元,本土Q2收入在0.72-0.96亿元间但或尚未至盈亏平衡;预测2024-2026年公司营业收入分别为19/23/28亿元,未来三年归母净利润1.69/2.08/2.48亿元,对应EPS(摊薄)0.68/0.84/1.00元,当前股价对应PE为20/16/14倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内渗透率提升不及预期;海外需求疲软;材料成本及费用高增超预期;竞争大幅加剧;出口贸易政策风险等