建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速保持平稳，关注下半年政府债券发行进度
投资要点
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）6月经济数据：Q2GDP同比增长4.7%，增速较Q1有所放缓。投资方面，基建投资增速继续放缓，地产继续承压。6月基建投资（不含电力）累计同比增速较上月放缓0.3pct至5.4%，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱，反映广义财政工具落地节奏仍然偏慢，有待下半年进一步发力。地产数据持续表现低迷，其中单月销售面积降幅收窄至14.5%，投资和新开工继续表现低迷，需要观察前期已出台政策的效果和储备政策工具的出台情况。（2）国常会研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施：会议决定，统筹安排超长期特别国债资金加力支持。将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，支持地方增强消费品以旧换新能力，加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度等，我们认为有利于加快水泥、玻璃等行业节能降碳技改进程和促进家装消费品更新需求释放等。
周观点：（1）1-6月广义基建投资增速7.7%，较前五月有所回升，基建投资（不含电力）同比增速5.4%，较前五月有所放缓，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱；上半年新增政府专项债发行占全年比重不到4成，预计三季度开始专项性政府债债发行有望加快，财政发力有望持续向实物需求传导，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，叠加建筑央企份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。
（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源,任婕,杨晓曦
