核心观点

　　食品饮料行业：2Q24基金重仓食品饮料行业比例9.8%，超配比例下降。2Q24食品饮料行业重仓比例环比1Q24下滑3.78pcts至9.8%，位居申万一级行业第三。2Q24食品饮料行业重仓超配比例为3.70%，环比下降3.17pcts。

　　子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比收窄，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.9pcts；大众品板块基金持仓比例也有所下降。1）白酒：2Q24白酒板块基金重仓持股比例环比下降3.11pcts至8.56%，超配比例环比下降2.6pcts至4.17%。2Q24白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降1.93pcts至5.79%，超配比例环比下降1.66pcts至3.90%。2）啤酒：2Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.34pcts至0.43%，超配比例环比下降0.33pcts至0.28%。3）乳品：2Q24乳品板块基金重仓持股比例环比下降0.08pcts至0.13%，超配比例环比下降0.21pcts至0.56%。4）软饮料：2Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.18%，超配比例环比下降0.02pcts至0.03%。5）零食：2Q24零食板块基金重仓持股比例环比下降0.07pcts至0.09%，超配比例环比下降0.08pcts至-0.03%。6）调味品：2Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.05pcts至0.10%，超配比例环比下降0.02pcts至-0.25%。7）预加工食品：2Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.10%，超配比例环比下降0.00pcts至0.01%。

　　个股：贵州茅台、五粮液重仓持股比例环比下降，老白干酒、蒙牛乳业、重庆啤酒获得加配。2Q24贵州茅台/五粮液持有基金数环比下降159/85家达到481/208家，基金重仓比例环比下降1.18/0.47pcts至2.77%/1.52%。白酒板块泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒重仓持股比例环比均有下降，持有基金数分别环比下降118/62/40家达到191/172/107家，重仓比例环比下降0.64/0.35/0.24pcts至1.48%/1.16%/0.89%；老白干酒获得加配，持有基金数增加25家达到33家，重仓比例环比上升0.04pcts至0.07%。大众品方面，蒙牛乳业/重庆啤酒/燕京啤酒获得加配，重仓比例环比提升0.03/0.02/0.01pcts至0.03%/0.05%/0.02%。

　　风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。

　　投资建议：淡季酒企稳步推进市场工作，关注大众品板块低估值龙头。

国信证券 张向伟,杨苑