食品饮料行业周报（24年第30周）：淡季酒企稳步推进市场工作，关注大众品板块低估值龙头
核心观点
白酒：悲观因素充分释放，本周酒类指数涨幅靠前。酒企陆续开启中秋备战，淡季酒企稳步推进市场工作。茅台6月底以来持续开展市场调研和营销工作会，维护经销商和投资者信心，预计7月底召开研讨会，后续将围绕品牌价值、稳定价格展开工作。五粮液开启新价格打款，允许经销商使用票据，下半年普五经销商渠道剩余配额占全年比例30%左右，预计伴随中秋动销渠道库存将降至很低水平；7.17集团召开上半年经济运行分析会，股份公司实现收入、利润“双过半”。泸州老窖先后对低度、高度国窖1573停货，去化渠道库存的同时，经销商回款进度有所增加。山西汾酒召开营销工作现场办
公会，强调下一步营销工作需要“准确判断经济形势、把握行业机遇”，“强
化干部队伍的斗争精神和本领”“打造数字化营销体系”，我们认为在行业需求弱复苏背景下，汾酒仍具有向上的品牌势能和边际改善的管理能力，看好存量竞争中进一步获取市场份额的能力。本周白酒指数涨幅跑赢大盘，白酒仍是稳增长下优质的避险资产。二季度主动混股基金减持食品饮料行业3.75%，7月以来伴随白酒消费税改革预期弱化、茅台批价风险出清、板块二季度业绩确定性加强，资金回流内需消费时白酒板块仍是优质避险资产。个股推荐方面，持续推荐今年经营节奏良好、产品战略清晰的五粮液，大单品仍处于向上周期的山西汾酒，关注管理边际改善的贵州茅台、泸州老窖，继续受益于区域消费升级的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，以及股息率性价比较高的口子窖、洋河股份。
大众品：把握消费需求复苏趋势，关注板块低估值龙头。啤酒：本周A股啤酒板块情绪继续跟随大盘整体回暖，建议关注后续行业竞争格局变化。速冻食品：社零增速环比回落，短期冻品需求较平淡。休闲食品：盐津铺子预计2024年上半年收入同比增长27%-32%，第二季度盈利能力略有弱化。调味品：餐饮需求较为疲软，预计2024Q2利润端表现更佳。乳制品：需求端仍面临一定压力，建议关注低估值+高股息的龙头乳企。软饮料：正值旺季需求景气，紧握全国化加速的龙头。
投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。
风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。
国信证券 张向伟,杨苑
