基金持仓：行业持续低配，静待拐点来临

　　截至目前，公募基金 24Q2 季报基本披露完毕。我们选取 Wind 基金分类中的开放式和封闭式股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的前十大重仓股进行统计分析。从绝对配置比例来看， 24Q2 主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为 2.69%，环比 24Q1 继续下降0.58pct，同比 23Q2 下降 4.52pct。超配比例来看， 24Q2 计算机行业市值占 A 股总市值的 3.73%， 行业整体低配 1.04pct。

　　回顾 2010 年至今计算机行业的持仓情况，从绝对配置比例来看， 24Q2计算机的配置比例已经降至历史底部附近，低于近三年的前期低点3.1%，仅比 2017 年以来的最低点 1.6%（发生在 17Q4）略高，总体已经处于绝对底部。从相对配置比例来看，当前计算机行业低配1.04pct， 2010 年至今最低的低配比例为 1.00pct。因此，无论是从绝对配置比例，还是从相对配置比例来看，计算机行业持仓已经进入到历史的底部区间，拐点即将临近。我们认为当前时点需要多点耐心和信心，行业整体配置比例可能逐步见底回升。

　　三中全会《决定》解读：新质生产力和自主可控构成投资主线

　　三中全会发布了《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》（简称《决定》）， 我们认为主要可以从高质量发展和高水平安全两个维度来解读对科技产业的影响。

　　新质生产力成为经济高质量发展的新推动力。 《决定》提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”、“建立未来产业投入增长机制，完善推动……人工智能……量子科技等战略产业发展政策”。从计算机的投资角度来看， 人工智能（含智能驾驶） 、低空经济、卫星互联网、量子科技等具备颠覆性技术创新的领域将是新质生产力的主要投资方向，这些领域相关的公司有望持续获得政策支持。

　　自主可控成为产业链高水平安全的重要基石。 《决定》提出“抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化……仪器仪表、基础软件、工业软件……等重点产业链发展体制机制”、“建设国家战略腹地和关键产业备份”、“发挥我国超大规模市场引领作用，加强创新资源统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新融合发展”。我们认为自主可控成为应对复杂国际环境的重要安全基石，其中：国产芯片/操作系统/数据库/研发设计工业软件/电子测量科学仪器/ERP 管理软件/网络安全等均有望受益于自主可控的政策推动。

　　风险提示：

　　1）技术创新不及预期； 2）政策支持力度不及预期

国投证券 赵阳,夏瀛韬