电连技术(300679)

　　事件：

　　7月18日，电连技术发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024年H1实现归母净利润3.00-3.35亿元，同比+140%-168%；其中Q2预计实现归母净利润1.38-1.73亿元，同比+77%-122%，环比-15%到+7%。

　　汽车与消费电子共振，2024H1业绩保持高增长

　　按照中值看，2024年H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比+154%，业绩高增主要系汽车与消费电子业务均表现优异。汽车方面，主要客户吉利/奇瑞/长安/长城汽车24Q2销量同比分别+29%/+41%/+6%/-5%，环比分别+1%/+7%/-7%/+3%；问界24Q2累计交付同比+526%，环比+11%，销量表现优异。消费电子方面，P70上市带动华为手机放量，24Q2小米/Vivo/Oppo手机销量同比分别+27%/22%/2%，射频连接器及相关产品延续Q1稼动率水平。

　　规模效应释放，公司盈利能力向上

　　得益于公司汽车与消费电子主要客户销量优异，公司2024年H1营业收入保持稳定增长。随着收入规模扩大，公司主要产品精密制造工艺平台化优势显现，自动化效率持续提升。叠加公司运营效能持续提升，生产成本控制良好，2024年H1公司主要产品毛利率同比向上，盈利能力提升驱动业绩高增长。

　　高阶智驾进程加速，高速高频连接器需求旺盛

　　我们定义标配高速NOA或ALC功能的车型为L2+，2024年1-5月L2+渗透率为9.25%，同比提升4.43pct；其中5月L2+渗透率为11.34%，同比提升6.49pct，环比提升1.05pct。参考电动化进程，以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5%-30%阶段，随着优质供给不断推出、功能持续迭代，L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速高频连接器需求旺盛，公司汽车业务有望持续受益。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为42.3/52.7/64.2亿元，同比增速分别为35%/25%/22%，归母净利润分别为6.4/8.3/10.4亿元，同比增速分别为80%/29%/25%，EPS分别为1.52/1.96/2.45元/股，CAGR-3为43%。鉴于下游消费电子有望延续高景气，汽车高速连接器进入快速成长期，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶落地不及预期。