拓普集团(601689)

　　投资要点

　　事件：2024年7月22日，拓普集团发布2024年上半年业绩快报。2024年上半年公司实现营收122.27亿元，同比+33.47%；实现归母净利润14.52亿元，同比+32.69%；实现扣非归母净利润12.95亿元，同比+26.06%。从单季度来看，2024Q2公司实现营收65.39亿元，同比+39.36%，环比+14.96%；实现归母净利润8.07亿元，同比+25.25%，环比+25.05%。伴随公司平台化战略不断推进，汽车行业八大产品线发展，公司业务有望创造新增长点。

　　平台化战略不断推进，国内核心客户持续放量。公司贯彻产品平台化战略，以Tier0.5模式深化与客户的战略合作。该模式单车配套产品多、价值量高，为公司业绩成长注入动能。目前，公司汽车业务覆盖NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统8大业务板块，单车配套金额约3万元。2024Q2问界、理想、比亚迪销量持续高增，问界销量超10.6万辆，环比+23.9%；理想销量超10.8万辆，环比+35.1%；比亚迪销量超98.6万辆，环比+57.6%。公司积极与华为、理想、小鹏、RIVIAN、LUCID等国内外头部造车新势力合作，将持续推动智能制造及精益生产，力争提供最具竞争力的产品和服务。

　　投资建设机器人电驱系统研发生产基地，机器人业务有望驱动长效发展。2024年1月4日，公司与宁波经济技术开发区管理委员会签署了《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。公司拟投资50亿元人民币，规划用地300亩，在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。项目主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售，并逐步拓展其他机器人部件业务。在机器人相关领域，公司将充分发挥在智能电动汽车赛道积累的深度研发、精密制造、高效协同等领先优势，以电驱系统为抓手实现从智能电动汽车业务向机器人业务的拓展。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.0/36.1/43.0亿元，对应当前股价PE22.3/18.5/15.5倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期。