广联达(002410)

　　投资要点

　　7月26日，公司发布2024年半年度业绩快报。经初步核算，2024年上半年公司实现营业收入29.58亿元，同比下降3.61%；归母净利润1.92亿元，同比减少22.70%；扣非归母净利润1.74亿元，同比下降17.44%。

　　数字成本业务保持韧性，产品端经营指标持续优化。24H1公司数字成本业务实现营业收入24.59亿元，同比增长4.23%，增速整体与Q1基本同水平，在当前宏观经济承压、地产下行压力持续的大背景下保持了较强的经营韧性。具体到产品上，造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升，客户黏性不断提高；数字新成本产品价值不断夯实，应用率持续提升；指标网、清标软件等数据服务类产品紧抓当下客户痛点和需求实现较快增长。

　　施工业务仍承压，但业务收入结构持续改善。24H1公司施工业务实现营业收入2.88亿元，同比下降37.46%，降幅较24Q1有所扩大，施工业务受经济景气度较低及地产下行的影响，业务经营仍承压。但从业务经营来看，公司主动优化产品策略和营销打法，聚焦多项核心业务应用场景，提供项目级标准化产品，提升自研软硬件占比，并在重点地区加大资源投入，同时严格压降成本费用。通过多种举措，公司在24H1施工业务营收下降的情况下，物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转。

　　加强成本费用管控，利润端改善显著。上半年公司严格控制各项支出，销售费用和研发费用同比下降。24Q1公司主动对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入当期的管理费用，导致上半年管理费用同比增加。进入24Q2后，业务调整和成本费用控制效果逐步显现，单Q2归母净利润同比增长44.66%，利润端实现显著改善。

　　投资建议：我们预测公司2024-2026年营收分别为65.77/71.71/79.60亿元，归母净利润分别为4.89/10.69/14.20亿元，对应PE分别为35/16/12倍。报告期内公司营收表现受宏观环境及地产行业不景气而有所承压，但我们仍看好公司在技术产品、客户市场上的竞争壁垒与领先优势，同时公司及时调整经营战略方针，提高营收质量，降本控费成果初步显现。因此，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。