宁德时代(300750)

　　公司发布 2024 年半年度报告， 2024H1 实现营收 1667.67 亿元，同比-11.88%； 归母净利润 228.65 亿元，同比+10.37%。 第二季度实现营收 869.96 亿元，同比-13.18%，环比 9.06%；归母净利润 123.55 亿元，同比+13.40%，环比+17.55%。 由于原材料大幅降价，公司营收小幅下滑。受益于公司强大研发实力及高市占率，公司净利润稳步增长， 动力储能新产品不断推出，公司核心竞争力持续提升。

　　龙头地位稳固， CATL inside 有望加速提升业绩

　　2024 年 1-5 月全球动力电池装机 285.4GWh，同比+23%； 其中公司装车量 107GWh，同比+31%，市占率 37.5%，份额稳居榜首。24 年 1-6 月我国动力电池装机 203.3GWh，同比+33.7%，其中公司装车量 93.3GWh，同比+3.0%，市占率 46.4%。 公司发力“CATLinside” 品牌效应， 继猛士 917 成为首个印有此标识百万级电动豪车后，公司计划今年 8 月开设线下门店全面展示“CATL inside”车型，预计超 50 款。

　　持续发力新技术， 储能海外份额有望不断提升

　　2024 年 3 月，全球首个采用公司磐石高安全滑板底盘的阿维塔 12 上市，该技术结合一体化滑板底盘和 CTC 技术，不仅支持 5C 超充，且能实现 120km/h 碰撞不起火。该技术对降低成本大有助益。 2024 年 6 月，公司携天恒储能系统亮相欧洲最大国际电池和储能系统展会，并与 Rolls-Royce 达成合作，把天恒引入欧盟和英国市场。目前公司全球储能市占率 40%， 未来凭借创新技术有望持续提升市占率。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 3835.0/4527.0/5250.2 亿元，同比分别-4.3%/+18.0%/+16.0%；归母净利润分别为 493.3/575.3/661.9 亿元，同比增速分别为 11.8%/16.6%/15.1%。 EPS 分别为 11.2/13.1/15.1 元， PE 分别为 17/15/13倍， 给予“买入”评级。

　　风险提示： 新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。