宁德时代(300750)

　　公司发布2024年中报，上半年实现盈利228.65亿元，同比增长10.37%。公司全球市场份额逐步提升，龙头地位稳固，海外项目稳步推进，未来有望贡献业绩增量。维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2024H1归母净利润同比增长10.37%：公司发布2024年中报，上半年实现营收1,667.67亿元，同比下降11.88%；实现盈利228.65亿元，同比增长10.37%；扣非盈利200.54亿元，同比增长14.25%。根据公司半年报计算，2024Q2实现盈利123.55亿元，同比增长13.40%，环比增长17.56%；实现扣非盈利108.07亿元，同比增长10.80%，环比增长16.86%。

　　动力电池业务盈利提升，龙头地位稳固：受益于新能源优质车型投放，新能源汽车销量稳步提升，带动公司动力电池出货量增长。2024上半年公司动力电池实现销量约160GWh，实现收入1126.49亿元，同比减少19.20%，毛利率26.90%，同比提升6.55个百分点。公司龙头地位稳固，根据SNE数据，2024年1-5月公司全球动力电池份额37.5%，同比提升2.3个百分点。国内市场，根据动力电池联盟数据，2024年1-6月公司国内动力电池份额46.4%，同比提升3个百分点，龙头地位稳固。

　　储能电池业务表现亮眼：全球可再生能源转型加速带动公司储能业务高速增长，天恒系统的推出进一步提升公司竞争力。2024上半年，公司储能电池销量超过40GWh，实现收入288.25亿元，同比增长3%，毛利率28.87%，同比提升7.55个百分点。根据SNE Research数据，公司2021-2023年连续3年储能电池出货量排名全球第一。

　　海外项目稳步推进：公司持续深化和海外客户合作，动力电池方面，与BMW、Daimler、Stellantis等海外车企深化全球合作；储能电池方面，与Fluence、Nextera等开展多区域、多领域的业务合作。海外产能方面，德国产能处于产能爬坡阶段，匈牙利工程建设有序推进，未来将对公司业绩起到积极影响。

　　估值

　　结合公司公告与电池和原材料价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至11.50/13.69/15.14元（原预测2024-2026摊薄每股收益为10.81/12.12/14.32元），对应市盈率16.5/13.8/12.5倍；维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。