交易型资金带动A 股资金面反弹，日元利差交易或是日股回落的主因

    上周交易型资金为市场主要的边际资金，散户上周净流入超200 亿元，交易型外资净流入超100 亿元，融资资金在连续6 周净流出后首次转向净流入59 亿，但配置型资金仍待改善，上周配置型外资净流出62 亿元，为2016年以来单周净流出最高。全球资产在衰退交易影响下回调，反向日元利差交易平仓或是导致日股下跌的原因之一。前期外资借入低息日元放大杠杆投资日股，但自7 月中旬日股回调、日本加息以来，日元利差交易盈利筹码有所松动，外资获利了结倾向增加，7.26 当周，外资净卖出107 亿美元的日本现金股票和期货，日元对美元投机性空头也从5.2 万张回落至4.2 万张。

    　　交易型外资转向净流入，配置型外资净流出规模为2016 年以来高点

    上周北向资金净流入32.19 亿元，边际转向净流入，交易活跃度回落至8.3%，对A 股的影响力边际小幅回落。以北向资金vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.7.24-2024.7.31，交易型外资净流入114.5亿元，配置型外资延续净流出，上周净流出62.3 亿元，其中主动配置型外资净流出16.3 亿元，被动配置型外资净流出46.0 亿元。从方向上来看，上周医药、非银金融、银行等行业为外资主要加仓方向，减仓电子、有色金属、汽车等行业。QDII ETF 持续净流入，上周净流入超20 亿元，主要流入美国、中国香港，ETF 溢价率环比小幅回落。

    　　ETF 净流入规模超300 亿，融资资金转向净流入短线资金方面，上周散户资金净流入206.7 亿元，环比转向净流入；融资资金转向净流入58.8 亿元，交易活跃度环比回升至8.79%。上周市场平均担保比例回落至243.2%，回升至警戒线（240%）之上。结构上，融资资金净流入汽车、电子、机械等行业，净流出银行、传媒、石油石化等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF 上周净流入313.5 亿元，其中宽基ETF 为流入主力，净流入318.9 亿元，上周回购预案18 亿元，回购金额为341 亿元，规模环比回升，上周产业资本净减持30 亿元以上，近一个月产业资本持续两周净减持。

    　　基金仓位环比回升，供给侧压力环比回落

    　　基金端，上周新成立偏股型基金28.6 亿份，股票/混合基金权益仓位环比回升，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为88.3%、83.2%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回落，根据华润信托统计，6 月私募仓位在5 月仓位的基础上边际回落，从高频数据来看，截至7 月19 日，私募基金仓位小幅回升。

    　　供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，上周新增IPO 2 只，募集资金19.0 亿元，新增定增股票2 只，募资11.1 亿元，新增可转债2 只，募集资金6.56 亿元，供给侧压力环比回落。

    　　四大期货指数随指数表现分化，期货-现货价差均有收敛上周四大期指随指数表现分化，IC、IM、IH、IF 分别累计涨跌1.45%、2.75%、-0.22%、-0.42%。从期货-现货价差来看，IC 主力合约期现价差贴水收敛至10.82 点，IM 主力合约期现价差从贴水收敛至17.09 点，IH 主力合约期现价差从升水回升至3.28 点，IF 主力合约从贴水收敛至4.79 点。跨期价差（远月-当月）方面，IC 收敛至-22.20 点，IM 收敛至43.80 点，IH 跨期价差扩大至5.80 点，IF 跨期价差扩大至-6.4 点。从净空头持仓来看，上周IC 多头/空头为0.97，IM 主力合约多头/空头为0.92，IH 多头/空头为0.87，IF 多空比为0.85。

    　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。