投资要点

    　　新股周观点：上周风险偏好波动加剧拖累新股二级市场，虽然局部热点依然有所展现、且相较全A 新股次新相对活跃仍然可见，但本轮活跃周期后段强势主题及标的均开启调整，可能一定程度预示变化正在出现。进入本周，业绩可能进入密集披露扰动期，时间维度新股周期指标可能也进入变盘节点，建议密切观察，重视防守及标的安全边际。

    　　（1）上周海外市场出现剧烈震荡，A 股市场风险偏好、尤其是海外映射方向受到明显拖累，新股次新二级市场交投降温；假设以2023 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅下降至约为-4.2%，周内实现正收益占比仅11.1%。

    　　（2）需要警惕的是，本轮周期后段强势主题及标的在上周均开始有不同程度调整，或预示变化或正在出现；一方面，无人驾驶、低空经济、商业航空等近期人气主题出现休整，市场关注度转向已经调整较长时间的医药、消费等内需行业主题；另一方面，近日连续涨停的强势新股标的开启调整，市场频繁快速转向休整更为充分、且仍具备底部特征的新股次新标的。

    　　（3）本周可能成为重要观察期；上周新股次新板块变化初现端倪，而本周又将进入半年报密集披露扰动期，同时时间维度新股周期或也将进入变盘节点。短周期可能适当加强警惕，延续偏底部配置思维，建议重视防守及标的安全边际。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购，其中，1 只为创业板、1 只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为28.6X，平均网上申购中签率为0.0478%。

    　　（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约88.6%，整体新股首日平均涨幅较此前交易周80.6%略有上行；但假设仅比较科创创业新股，上周科创创业新股首日涨幅较此前交易周111.2%却是有所下行。可能来说，近两周新股首日表现虽然总体依然较为稳定活跃，但交投热度或略有降温。

    　　2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-8.3%；可能来说，在市场风险偏好并未明显回升背景下，新股首日再定价较为充分依然将压制新股上市短暂交易日的股价表现。

    　　（3）2023 年至今上市新股表现：从23 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-4.2%，其中约有11.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.4%，其中约有20.7%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前调整较为充分，且近期有政策或事件等预期修正的医药、新能源等行业新股标的；而跌幅居前的则主要集中于首日表现较为充分的即期新股标的、受到解禁等事件冲击的新股次新标的，及此前表现较为活跃的低空、商业航空等主题新股标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只为创业板、1 只为主板。以本周已完成申购的待上市注册制新股来看，假设以2023 年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为27.3X，总体新股发行定价依然较为平抑。考虑到最近市场风险偏好波动剧烈，及首日再定价整体还是相对充分，即期新股短暂交易日或仍需要警惕可能风险。

    　　（3）本周共有3 只新股将开启申购；1 只为创业板、1 只为主板、1 只为北证。供给稀缺背景下，新股打新收益率持续稳定良好，建议继续积极关注新股申购机会。

    　　（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只为创业板、1 只为主板。其中，小方制药差异化定位于家用常备药细分市场，佳力奇则为航空工业集团航空器复材零部件的重要供应商之一，建议定价合理前提下或可适当关注。

    　　本周股票池（暂仅含沪深新股）：

    　　（1）本期暂无调入。

    　　（2）短期来看，维持此前观点，暂时依然建议沿着政策及事件预期方向寻找相对低位的主题或标的，但随着扰动预期增强，建议增强防守并适度强化博弈操作。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。