农林牧渔行业报告：猪价超预期，养殖盈利向好
行情回顾：小幅下跌
上周申万农林牧渔行业指数下跌0.98%，在申万31个一级行业中涨幅排名第14位。受薄荷醇涨价预期影响，种业表现较好；虽猪价继续高位上行，但因担忧产能增长快，生猪养殖板块继续调整。
猪：价格超预期，突破20元/公斤
本周猪价继续攀升，全国均价20.38元/kg，较上一周环比上涨4.34%。同时仔猪价格微降，15KG仔猪全国均价693元/头，较上周下降5元/头。市场惜售情绪明显，带动猪价走强。
产能方面，钢联农产品、涌益资讯公布的7月能繁存栏环比分别为+1.11%（前值0.37%）、+1.79%（前值+0.61%）。猪价高位上行，行业补栏明显加速，但无需过度担心上行周期快速停止：一方面经过23年全年的深度亏损后，企业缓解债务压力的诉求更加急迫，同时对扩产更加谨慎。另一方面，24年下半年的生猪的供给主要是由23年下半年及24年一季度决定的，此阶段行业产能去化已确定。
周期上行，业绩向好。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。周期反转正当时，低成本公司盈利能力更强、资产负债表修复将更快。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
白羽鸡：苗价高位维持
海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。
风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
中邮证券 王琦
