本期投资提示：

    　　基本面：光纤通信及特种显示“小巨人”。公司主要从事网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品广泛应用于国防军工领域。公司FC 网络总线产品具备高带宽、低延迟、高可靠性等优点，已成功应用于F-22 和F-35 等第四代战机，填补了国内相关领域的空白。公司开发的LED 球幕视景系统，解决了飞行仿真系统对国外设备的依赖，显著提升了显示效果和维护效率，现已广泛应用于我国新型主力战机的飞行训练。研发能力强，管理层经验丰富。公司董事长、技术研发团队带头人邱昆教授是我国光纤通信领域著名专家，截止2024 年8 月16 日，公司拥有30 项发明专利以及若干实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等，在网络总线和特种显示相关领域形成了一批具有行业先进性的自主知识产权。特种现实与网络总线双轮驱动，客户资源优质稳定。公司通过十余年的发展，已与中航工业、中国船舶、中国电科等大型国有企业下属单位建立了稳定的合作关系，已形成网络总线产品和特种显示产品“双轮驱动、协同发展”的良好局面。营收利润双高增，盈利能力稳步提升。2023 年实现营收2.16 亿元，近3 年CAGR 为+33.45%；2023 年实现归母净利润为4504.47 万元，近3 年CAGR 为+46.91%。2023 年毛利率50.4%，较2022 年增加5.86pct；净利率20.84%，较2022 年增加0.97pct。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年8月20 日，申购代码“920008”。初始发行规模920 万股，占发行后公司总股本的14.75%（超配行使前），预计募资0.92 亿元，发行后公司总市值6.24 亿元。新股发行价格10 元/股，发行PE(TTM)为11.81 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为41.04 倍。网上顶格申购需冻结资金437 万元，网下战略配售共引入战投7 名，包括2 家投资公司，2 家私募，2 家公募，1 家券商。

    　　行业情况：军用显示需求特殊，行业壁垒高玩家少。军用特种显示主要分为液晶加固显示及特种LED 显示。军用液晶显示对产品尺寸、储存和使用环境（温度、湿度等）和抗振动、抗冲击、抗霉菌、抗电磁干扰等性能指标都有较为严苛的特殊要求，具有较高的技术壁垒。

    　　LED 球幕视景系统具备高刷新率、高清晰度、大视场角、高对比度、长寿命、易维护、易安装等特点及优势。目前行业中传统LED 厂 商对飞行仿真等模拟训练军用领域基本没有涉及，因此较难理解军用领域对视景显示的真正需求，LED 球幕视景系统作为全新细分领域，行业壁垒高且处于高速发展期，市场参与者较少。总线技术迭代升级，FC 总线为主要发展趋势。高速网络总线目前典型的航空电子数据网络总线技术包括1553B 总线技术、FC总线技术等。FC 总线技术相较于1553B 总线技术在数据传输速率可靠性以及实时性等方面都有提升，可以满足现代航空电子系统的需求，结合目前国内军工行业发展和重大装备发展的趋势，在未来5-10 年，该类产品的市场需求将保持一个较稳定的增长态势。

    　　申购分析意见：积极参与。公司为光纤通信及特种显示领域国家级“小巨人”，FC 网络总线产品已成功应用于F-22 和F-35 等第四代战机，开发的LED 球幕视景系统现已广泛应用于我国新型主力战机的飞行训练，市场参与者较少，竞争壁垒高。目前公司已与中航工业、中国船舶、中国电科等大型国有企业下属单位建立了稳定的合作关系，考虑到公司为920 代码第三股，预计市场关注度较高，建议积极参与。

    　　风险因素：1）客户集中度较高的风险；2）供应商集中风险；3）军品最终定价与暂定价差异导致业绩波动的风险；4）军品市场需求变化以及竞争加剧风险。