万兴科技(300624)

　　事件：

　　公司于2024年8月15日收盘后发布《2024年半年度报告》。

　　点评：

　　营业收入基本持平，加大投入致利润短期承压

　　2024年上半年，公司实现营业收入7.05亿元，同比下降1.80%；实现归母净利润2449.08万元，同比下降43.99%；实现扣非归母净利润1565.23万元，同比下降54.58%；主营业务毛利率为93.88%，同比下滑1.51pct，主要系公司加大AI投入带动服务器费用增长，营业成本较上期有所增长。分产品来看，视频创意类产品实现收入4.61亿元，同比增长1.01%，毛利率为93.73%；实用工具类产品实现收入1.20亿元，同比下降5.02%，毛利率为95.73%。

　　持续增强多模态AI能力，落地赋能产品应用

　　2024年上半年，公司研发投入达2.09亿元，同比增长8.55%。2024年6月底，公司在岗总人数1562人，研发人员占比约54%。公司基于音视频数据、跨模态和多媒体技术上的丰富积淀，及对全球多媒体创作者的深刻理解，有序推进天幕多媒体大模型的研发，涵盖文生视频、视频生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效、文生图、图生图等贴合多媒体内容创作场景的大批原子能力，已于上半年通过中央网信办备案，并落地赋能公司众多产品和功能的体验提升，以支撑更多创新功能和产品的建设。同时，积极接入国内外优质算法技术，覆盖音视频创作各领域用户需求，共完成超百个AI算法的研发或接入，总计实现过亿次调用，有效支撑产品能力边界拓展和质量提升，增强用户智能化、高沉浸、强互动的创作体验。

　　挖掘企业需求机会，政企业务不断突破

　　政企业务方面，公司进一步提升企业需求服务力度，打磨服务流程和服务质量，挖掘B端业务需求与行业化产品机会，通过多维渠道拓展目标用户，实现企业客户数量和满意度的显著提升。新增合作深圳燃气、广汽集团、鹏芯微等大型企业，同时与中科红旗、南大通用等达成战略合作，助力信创业务拓展。上半年，公司实现政企营收同比增长46%，有效提升市场认可度，增强B端业务潜力。

　　盈利预测与投资建议

　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC新机遇，未来持续成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2024-2026年的营业收入预测至16.27、18.57、20.90亿元，调整归母净利润预测至0.95、1.22、1.66亿元，EPS为0.49、0.63、0.86元/股，对应的PE为85.38、66.47、49.08倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。