中集车辆(301039)

　　投资要点

　　事件：公司发布24年中报业绩，实现营业收入107.0亿元，同比-20.56%，归母净利润5.63亿元，同比-70.33%，其中Q2实现归母净利润2.98亿元，环比+12.46%，其中中期特别分红0.28元/股，占上半年归母净利润的93%。

　　2024年Q2业绩环比改善，国内半挂业务稳健复苏

　　1）营收端：24H1实现营收107.0亿元，同比-20.56%，报告期内在全球销售各类车辆62044辆/台套，其中国内市场显著修复，中国半挂车销量同比+15.77%。

　　2）利润端：24H1年实现归母净利润5.63亿元，同比-70.33%，单Q2实现归母净利润2.98亿元，环比+12.46%，上半年利润端的同比下降主要是北美业务回归常态水平，需求放缓所致，另外上年同期处置深圳专用车股权致投资收益大幅增长，基数相对较高。

　　各业务与集团全面改善，国内外布局持续优化巩固全球半挂龙头地位

　　①星链灯塔先锋集团：销量逆势增长24.67%，收入大幅增长至26.29亿元，盈利增长能力初显，其中平板车及其衍生车型在中国市场的销量同比增长超过50%，公司24H1在中国半挂车市场占有率达14.12%，仍然保持第一；

　　②强冠业务集团：在稳固国内业务基本盘的基础上，积极抢占海外市场高增量空间，收入达25.08亿元，毛利率同比提升，在食品运输罐车的安全应用上，公司也在积极参与标准制定。

　　③北美业务：实现收入36.84亿元，毛利率历经高位后，恢复常态水平，且并于2024年4月成功通过美国海关与边境保护局之EAPA调查，经营安全性获得提升。

　　④欧洲及其他业务：欧洲及其他业务实现收入15.14亿元，其中英国SDC持续保持领先竞争优势，在英国市场占有率稳居第一。

　　⑤专用车上装业务：专用车上装业务践行实施“中途岛计划”，优化LTP+LoM重构生产体系，销量同比提升超过50%，收入同比提升，业绩取得显著恢复。

　　盈利预测与投资评级：受北美业务需求放缓等影响，我们预计24/25/26年公司预测营收为259.1/295.0/332.0亿元（前值为274.2/314.6/354.2亿元），同比+3.3%/+13.8%/+12.6%，归母净利润为13.8/16.6/19.3亿元（前值为15.8/18.7/21.6亿元），同比-43.8%/+20.7%/+15.9%，对应24/25/26年PE分别为11.3/9.3/8.1X，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观环境波动或经济复苏不及预期；行业周期性风险；项目进度不及预期。