鼎泰高科(301377)

　　核心观点

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收7.13亿元，同比增加22.30%，归母净利润0.89亿元，同比下降16.06%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增加1.00%。2024Q2单季度，公司实现营收3.80亿元，同比增加23.96%，归母净利润0.48亿元，同比增加28.20%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增加20.93%。

　　刀具产品稳健增长，新兴业务亮点纷呈。

　　（1）刀具产品：随着下游PCB行业需求回暖以及AI需求拉动，2024H1公司刀具产品实现营收5.41亿元，同比增长12.10%。公司上半年产品结构不断优化，0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%，涂层钻针销量占比约29.53%。

　　（2）研磨抛光材料：2024H1研磨抛光材料实现营收0.70亿元，同比增长28.58%。

　　（3）智能数控装备：2024H1智能数控装备实现营收0.24亿元，同比增长265.50%。

　　（4）功能性膜产品：2024H1公司功能性膜材料实现营收0.68亿元，同比增长146.34%。

　　盈利能力短期承压，期间费用率整体管控良好。2024年上半年，公司销售毛利率34.66%，同比下降1.59pct；销售净利率12.49%，同比下降5.67pct，盈利能力短期承压。2024Q2单季度，销售毛利率35.43%，环比提升1.67pct，销售净利率12.70%，环比提升0.44pct，盈利能力逐步改善。2024H1期间费用率20.50%，同比提升0.62pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分比为4.75%/7.30%/0.65%/7.80%，分别同比-0.43pct/-0.23pct/+1.38pct/-0.09pct，费用率整体管控良好。

　　投资建议：公司作为全球PCB钻针龙头，未来将持续受益于微小钻和涂层钻针带动的产品结构优化。同时功能性膜产品、研磨抛光材料和智能数控装备等新兴业务逐步形成公司第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/3.36/4.30亿元，对应PE分别为26.5/19.3/15.1倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：技术替代风险、原材料价格波动、新业务拓展不及预期。