立讯精密(002475)汽车业务进入高速增长期，通信领域与头部芯片厂合作预研
立讯精密(002475)
核心观点
1H24业绩稳健增长，消费电子业务同比增长3%。1H24实现营收1035.98亿元(YoY+5.74%)，实现归母净利润53.96亿元(YoY+23.89%)，对应单季度2Q24实现营收511.91亿元(YoY+6.58%,QoQ-2.32%)，归母净利润29.25亿元(YoY+25.12%,QoQ+18.38%)。2Q24实现毛利率12.69%(YoY+1.42pct,QoQ+1.95pct)。其中，消费性电子作为公司基本盘业务，实现营收855.48亿元(YoY+3.25%)，营收占比82.58%，毛利率10.49%(YoY+0.98%)。
汽车业务进入高速成长期，业务实现全面布局。1H24汽车互联产品实现营收47.56亿元，营收占比4.59%(YoY+48.30%)。公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代和成本控制能力，已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，借助分布海内外的多个生产基地为全球头部主机厂提供完整的产品落地服务，公司汽车零部件业务实现量与质的快速成长。通信领域营收同比增长22%，与头部芯片厂商预研。1H24通讯互联产品实现营收74.65亿元，营收占比7.21%，同比增加21.65%，成为公司营收增速第二的产品。公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展为战略，依托在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品的深厚技术积累，构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的认可与高度评价。公司协同全球头部芯片厂商为全球主流数据中心及云服务厂商进行光电高速互联产品的前瞻性预研，并共同制定服务于下一代AI集群的高速连接标准。
受益AI创新浪潮，3Q24业绩指引乐观。公司发布3Q24业绩预告，预计前三季度合计实现归母净利润88.49~92.18亿元(YoY+20%~25%)，扣非净利润81.12~85.81亿元(YoY+15.35%~22.02%)。对应单季度3Q24实现归母净利润34.53~38.22亿元(YoY14.39%~26.61%，QoQ+18.05~30.65%)，扣非净利润31.53~36.22亿元(YoY9.54%~25.82%，QoQ+13.58%~30.46%)。公司3Q24业绩指引乐观，展现其在AI创新浪潮背景下，公司对未来发展的信心。
公司全面深度布局消费电子业务、汽车互联业务、通讯互联业务，并在AI算力、汽车智能化浪潮中都实现了精准卡位，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为133/172/205亿元，同比增速21/30/20%，当前股价对应PE21/16/13x，维持“优于大市”评级。
风险提示：大客户终端销量不及预期；公司份额提升不及预期。
