水晶光电(002273)光学创新驱动，中报业绩快速增长
水晶光电(002273)
事件：
加强大客户合作力度，业绩快速增长
公司加强与北美大客户的合作，不断增加项目、扩大份额，并持续扩展国外市场。半年报披露，24H1公司外销营收19.26亿元，占营业收入比重72.56%，外销产品毛利率27.33%，略高于内销产品毛利率26.29%。越南工厂二期的完工及批量生产线的建立，增强公司的全球制造和交付能力，为拓展北美和韩国市场提供支持。公司在日本、中国台湾、韩国、新加坡、美国、德国等地均设立办事处，深化海外市场开拓，并提高服务效率。通过与全球原材料、设备、镜头、芯片及Sensor制造商的紧密合作，整合行业资源，推动构建产业协同优势。随着从元器件制造商向光学解决方案供应商的转型，公司业务已拓展至车载光电和元宇宙光学领域，公司的客户结构逐步丰富优化，抗风险能力进一步提升。
深耕光学行业，前瞻布局AR/VR/MR领域解决方案
人工智能（AI）在2023年取得突破性进展，生成式AI（AIGC）引领技术进入2.0时代，成为助推元宇宙发展的加速器。VisionPro融合AI与数字孪生技术，扩展元宇宙想象，而Ray-BanMeta智能眼镜的流行显示元宇宙在消费电子领域的落地潜力。技术进步使VR/AR/MR设备更轻便、成本更低，提供丰富沉浸体验，为科技企业带来新机遇。光学硬件的量产性、轻便性和显示效果是消费级市场的关键。半年报披露，公司已具备为AR/VR/MR设备提供从光学材料（晶圆、方片）到各类光学元器件，再到近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力,公司将加快在AR/VR/MR领域的业务布局，共同推动元宇宙产业的繁荣发展。
把握智能汽车市场趋势,拓展车载光电布局
半年报披露，公司积极响应汽车行业向电动化、智能化、网联化转型的趋势，开发多样化的AR-HUD技术方案，并推出智能大灯、电子后视镜（CMS）、车窗投影等智能座舱相关产品，为行业的技术升级贡献力量。半年报披露，公司光学元器件业务，包括滤光片和激光雷达视窗片，已成功扩展到车载光电领域，并已打入多家国内外知名汽车制造商的供应链。凭借在光学硬件领域的深厚积累，公司积极创新拓展车载业务。
投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为67.85亿元、84.34亿元、101.21亿元，归母净利润分别为9.09亿元、11.47亿元、13.72亿元，给予24年32倍PE，对应六个月目标价20.91元，首次给予“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业竞争风险；业务集中与大客户依赖风险；汇率风险。
