优利德(688628)

　　事件:

　　优利德8月23日公告2024半年报：2024H1，公司实现营业收入5.64亿元，同比+3.54%；实现归母净利润1.03亿元，同比+6.87%；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比+13.51%。

　　投资要点:

　　毛利率同比提升，研发及市场推广持续加码受益产品结构优化，2024H1公司主营业务毛利率同比提升3.38pct至44.98%，其中通用仪表毛利率达45.77%，同比+4.31pct，测试仪器毛利率43.20%，同比+2.00pct。费用端，2024H1公司期间费用率为23.30%，同比+1.52pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.30%/6.02%/9.59%/-1.61%，同比+0.89/+0.18/+1.34/-0.88pct，研发和销售投入增长加深公司技术和渠道布局，短期对业绩增长造成压力，长期有望进一步提升公司品牌影响力与市场份额。

　　专业仪表增速亮眼，测试仪器保持较快增长2024H1，公司专业仪表/测试仪器/通用仪表/温度及环境测试仪表分别实现营业收入0.44/0.77/3.20/1.19亿元，同比+62.88%/+10.84%/-0.86%/-4.24%。公司专业仪表技术领先、应用场景广泛，低基数下实现高速增长；“仪器高端化”持续推进，已发布示波器前端芯片组最高可达10GHz信号带宽，公司预计2024下半年将发布更多12位分辨率的示波器产品系列；通用仪表和温度及环境测试仪表受ODM客户提货节奏调整影响短期承压。

　　发布2024年股权激励计划，彰显长期增长信心公司8月8日公告，拟向三位核心技术人员、核心骨干及其他人员共计240人（占2023年末员工总数的24.29%）授予限制性股票210万股，约占本激励计划草案公告时股本总额的1.89%，首次授予部分占比93.33%，授予价格（含预留部分）为不低于19.75元/股。首次授予的限制性股票考核目标为净利润/测试仪器收入/专业仪表收入三选一：2024年净利润同比增长率不低于20%，或测试仪器/专业仪表收入同比增长率不低于30%；2025-2026年净利润/测试仪器收入/专业仪表收入相对2023年CAGR不低于20%或当年的同比增长率不低于20%。若预留部分在2024年三季报披露后授予，则考核年度为2025/2026两个年度。股权激励彰显公司长期业绩增长信心。

　　盈利预测和投资评级考虑到公司海外ODM业务短期承压，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收11.56/13.65/15.76亿元，同比增长13%/18%/15%；实现归母净利润2.02/2.56/3.13亿元，同比增长25%/27%/22%，最新收盘价对应PE分别为15/12/10倍。公司“仪表专业化+仪器高端化”持续推进，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

　　风险提示新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。