长久物流(603569)

　　事件:

　　2024年8月23日，长久物流发布2024年半年报：

　　2024H1，公司实现营业收入18.24亿元，同比下降3.44%，完成归母净利润0.53亿元，同比增长16.74%，完成扣非归母净利润0.53亿元，同比增长18.01%。

　　其中公司2024Q2实现营业收入9.21亿元，同比下降8.38%；完成归母

　　净利润0.38亿元，同比增长17.13%；完成扣非归母净利润0.37亿元，同比增长35.56%。

　　投资要点:

　　国内整车业务短期承压，国际业务助力业绩实现较快增长

　　2024H1，公司实现营业收入18.24亿元，同比下降3.44%，主要为国内整车业务短期承压所致。2024H1，国内部分主机厂压降价格使得公司运输价格面临下行压力，同时公司主动对部分区域对流线路不匹配的业务进行优化，使得公司国内整车运输业务在量价两方面均受不同程度影响。

　　但公司2024年上半年国际业务发展势头良好，期间公司共有“久洋吉”与“久洋兴”两艘国际滚装船在营，此外中欧班列业务也在积极开展，使得国际业务为公司业绩做出较大贡献。最终公司2024H1

　　完成归母净利润0.53亿元，同比增长16.74%，完成扣非归母净利润0.53亿元，同比增长18.01%。

　　新能源业务稳步推进，国际海运能力持续扩张

　　2024H1，公司新能源业务继续稳步推进，期间年产能2GWh的滁州梯次利用储能生产基地正式投产，这将有助于公司打造梯次动力电池回收利用生态闭环，促进新能源业务的良好发展。

　　此外，公司不断加码国际业务，2024年8月9日，公司第三艘运力为6200车的“久洋隆”轮国际滚装船成功首航，使得公司国际海运能力得到进一步提升。同时，公司进一步与格罗唯视加深合作来提高海运资源能力。由于运输需求旺盛且短期运力供给有限，国际滚装船运价有望继续维持高位，国际汽车滚装船运力的快速增长预计将为公司带来较大业绩弹性。

　　盈利预测和投资评级我们预计长久物流2024-2026年营业收入分别为44.72亿元、51.20亿元与58.44亿元，同比分别+18%、+14%、+14%；归母净利润分别为1.98亿元、2.62亿元与3.19亿元，同比分别+181%、+32%、+22%，对应EPS为0.33元、0.43元、0.53元，对应PE分别为19.07倍、14.45倍与11.86倍。国际滚装船弹性乐观，新能源第二曲线空间广阔，整车业务逐渐回暖，维持“买入”评级。

　　风险提示新能源业务发展不及预期、外贸景气度下行、国际业务开展不及预期、整车业务恢复不及预期、汽车产销量不及预期、新能源业务收入占比尚低。