铂科新材(300811)

　　投资要点

　　事件：公司披露2024年中报，业绩高速增长。公司2024年上半年营业收入7.96亿元，同比+36.88%；归母净利润1.85亿元，同比+38.18%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+41.84%。

　　公司2024年上半年电感元件营收环比增长138.92%，占营业收入比重达24.5%。

　　公司2024年上半年电感元件（以芯片电感为主）继续保持高速增长态势，实现销售收入1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占公司营业收入的比重达到了24.5%。其中，芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，同时新进入了多家全球知名半导体厂商供应商名录。新产品开发方面，公司持续大额研发投入开发新产品，并交付了大量的样品，为开发新的增量市场做准备，其中适用于AI服务器电源电路的TLVR电感，目前已经实现小批量生产。另外，公司电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域的技术布局也取得了一系列重大进展。

　　金属软磁粉芯稳健增长，通讯、服务器电源及UPS领域磁芯收入高速增长，二季度光伏领域磁芯需求回暖。2024年上半年金属软磁粉芯保持稳健增长，实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03%。通讯、服务器电源及UPS应用领域，在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车势力的认可与合作，销售收入同比取得较快增长；空调应用领域，由于产品标准化程度高，公司充分发挥河源生产基地的自动化优势，使其在品质、交付、成本方面都得到大幅提升，产品市场竞争力明显加强，光伏应用领域虽然一季度受到下游光伏逆变器厂商去库存的延迟影响增长有所放缓，但在二季度开始明显回暖。

　　盈利预测：公司芯片电感增速超预期，我们上调了公司盈利预测，预计公司2024-2026营业收入分别为17.93/23.24/29.00亿元，归母净利润分别为4.06/5.29/6.55亿元，对应PE18.89/14.50/11.71倍，2023-2026年归母净利润年均复合增速36.83%，维持“买入”评级。

　　风险提示：合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期