浪潮信息(000977)

　　事件

　　浪潮信息发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%；扣非归母净利润4.22亿元，同比扭亏；毛利率为7.74%，同比下降3.66pct。2024年第二季度公司实现营收244.57亿元，同比增长58.49%；归母净利润2.91亿元，同比增长129.01%扣非归母净利润1.82亿元，同比增长213.48%；毛利率为7.50%，同比下降2.92pct

　　海外市场需求迅速提升，毛利率短期承压。

　　将公司营收按照产品可分为服务器及部件/IT终端及散件/其他，2024年上半年营收分别为418.81/0.62/1.21亿元，同比分别变动+70.02%/-66.53%/+5.82%。服务器及部件和IT终端及散件毛利率分别为7.65%/5.98%，同比分别变动-3.60pct/+3.16pct。按地区拆分，公司国内和海外地区营收分别为29.80/12.26亿元，同比分别变动+45.97%/171.54%，AI算力需求提升带动公司海内外市场高速增长。公司2024年合同负债为77.25亿元，较2023年年末增长303.90%，在手订单充足。

　　服务器、存储产品优势明显，智能化转型降本增效。

　　根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2024年第一季度，服务器全球第二，中国第一；2024年第一季度，存储装机容量全球前三、中国第一。研发模式数智化使新品研发平均周期从1.5年降低至8个月。构建了供应链计划大脑智能引擎，可以完成采购计划、生产计划和拉料计划分别只需要8小时、6小时和3小时，在定制化业务占比95%以上的情况下，订单交付周期从15天缩短至5-7天，进一步降本增效。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到AI大模型商业化带动算力需求提升，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为738.36/843.95/953.66亿元，同比增速分别为12.10%/14.30%/13.00%，归母净利润分别为19.51/24.99/29.98亿元，同比增速分别为9.42%/28.13%/19.95%，EPS分别为1.33/1.70/2.04元/股，3年CAGR为18.92%。鉴于公司服务器市场龙头地位稳固，或受益于算力需求提升，给予“买入”评级

　　风险提示：客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，技术更新换代的创新风险等。