国网信通(600131)

　　核心观点

　　二季度恢复明显。公司发布24年中报，公司上半年收入26.82亿元（-5.09%）归母净利润2.32亿元（-6.95%），扣非归母净利润2.32亿元（+9.82%）。单Q2来看，公司收入16.63亿元（+10.66%），归母净利润2.20亿元（+24.01%）扣非归母净利润2.20亿元（+34.98%）。

　　毛利率同比有所提升，收现大幅提升。公司在24H1毛利率为20.01%，同比提升1.26个百分点。公司费用整体有所增长，销售、管理、研发费用同比增长23.46%、0.18%、11.32%。公司上半年销售商品收到现金为34.52亿元，同比增长超41%，因此经营活动净现金流亏损也有大幅收窄。

　　首次拆分出技术创新和能源创新业务。分业务来看，电力数字化应用业务收入7.90亿元，数字化基础设施板块收入13.99亿元，能源创新服务业务0.98亿元，企业数字化应用业务2.35亿元，前沿技术创新业务1.60亿元。前沿技术创新业务方面，公司承建国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室，支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台。“数智安监”等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。能源创新服务方面，公司持续拓展河北、江西、新疆、陕西、四川等省公司省级碳排放监测分析服务平台深化建设。面向政府、聚合商及企业用户构建体系化的虚拟电厂平台型产品，承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。

　　电网投资呈现高景气，配电网、虚拟电厂等新型数字化是重点方向之一。为加快构建新型电力系统，2024年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。南方电网也全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元，到2027年，南方电网全网变电站的数字化、智能化改造比例将达到55%，配电自动化有效覆盖率不低于90%。公司在配网数字化、人工智能、虚拟电厂等领域持续布局，有望充分受益。

　　风险提示：宏观经济影响电网等下游IT开支；相关政策推进不及预期。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2024-2026年收入为85.27/95.82/106.99亿元，同比增长11%/12%/12%；归母净利润10.03/11.52/13.20亿元，当前股价对应PE为21/18/16倍。电力行业数智化投资有望持续增加，公司将充分受益，维持“优于大市”评级。