方大新材(838163)

　　2024H1净利润2,792.67万元+30.07%，维持“增持”评级

　　方大新材公布半年报。2024H1方大新材实现营业收入32,976.93万元，同比增长38.51%，其中，不干胶材料收入11,769.39万元，同比增长248.40%，实现净利润2,792.67万元，同比增长30.07%。考虑到方大新材主要新产品不干胶材料产品毛利率略有下滑，新建产能重要产线仍处于安装阶段，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计方大新材在2024-2026年实现归母净利润0.62/0.79/0.91亿元（原值0.72/0.81/0.92亿元），对应EPS0.48/0.61/0.71元（原值0.55/0.62/0.71元），当前股价对应PE为31.3/24.6/21.2X。鉴于方大新材新增产能建设持续推进，不干胶材料产品销售额持续增长，我们维持“增持”评级。

　　首批3条自动化生产线成功试运行投产，筹建北美合资加工厂海外拓展方大新材目前在建的可变信息标签生产建设项目，引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统，按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线。新项目共规划8条涂布生产线，2024年上半年度，首批3条自动化生产线成功试运行投产，产能逐步爬升。同时，第4条生产线开始在预留机位进行安装。同时方大新材在既有产品稳定增长的基础上，将不干胶材料的推广作为工作重点，国内重点开拓华南及华东区域市场，筹建了加拿大和美国的合资加工厂，深耕北美市场。

　　可变信息标签全行业应用，方大新材产品口碑良好客户全球覆盖

　　不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019全球不干胶标签市场总需求中，食品和饮料市场需求分别占到24%和12%，新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先，在下游市场中形成了良好的口碑效应，品质通过了欧盟REACH认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等，经过客户试用后，方大新材产品的性价比有一定的优势。

　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。