电投能源(002128)公司2024年中报点评报告:煤铝电改善业绩向好,关注分红提升和绿电转型
电投能源(002128)
煤铝电改善带动业绩向好,关注分红提升和绿电转型。维持“买入”评级公司发布2024年中报,2024H1实现营业收入141.27亿元,同比+6.95%;实现归母净利润29.44亿元,同比+13.99%,实现扣非后归母净利润28.79亿元,同比+13.96%。单Q2看,公司实现营业收入64.51亿元,环比-10.04%;实现归母净利润8.19亿元,环比-45.81%,实现扣非后归母净利润7.71亿元,环比-49.06%。考虑公司各业务均同比改善,铝价维持相对高位,我们上调2024-2026年公司盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为55.2/57.9/63.9(原值50.3/53.2/59.6)亿元,同比分别+21.0%/+4.9%/+10.4%;EPS分别为2.46/2.58/2.85元,对应当前股价PE分别为7.2/6.9/6.3倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上,积极推进新能源业务,装机规模有望持续放量,看好转型增长潜力,维持“买入”评级。
煤铝电同比均改善,新能源电力增长亮眼
主业增量&绿电转型,首次中期分红高股息可期
(1)主业有望贡献增量:煤炭业务方面,集团公司拥有白音华二、三号矿合计产能3500万吨,目前集团公司承诺注入的白音华二、三号矿土地使用证相关手续已办理完毕,未来公司煤炭产能增量可期;电解铝业务方面,霍煤鸿骏扎铝二期35万吨电解铝项目正在开展前期工作,电解铝业务有望贡献业绩弹性;电力业务方面,到“十四五”末,公司新能源装机规模有望达到1000万千瓦以上,绿电业务有望成为盈利新增长点。(2)分红水平有望提升:2023年公司分红比例为33.43%,对应2024年股息率为4.6%。此外,公司在2024年中报公告首次中期分红,拟以总股本22.4亿股为基数,每10股派0.5元人民币现金(含税),共计派发现金1.12亿元,分红率为3.81%。在央企市值管理要求下,公司分红比例有望持续提高,投资价值凸显。
风险提示:煤铝价格下跌超预期;新能源机组利用率不及预期。