欧普泰(836414)

　　投资要点

　　营收和净利润有所下降，多重因素影响致24H1业绩下滑：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入0.52亿元，同比-37.60%；归母净利润135.75万元，同比-92.96%；扣非归母净利润103.27万元，同比-90.50%，营业收入和归母净利润下滑主要受光伏行业供需失衡，下游客户扩产速度放缓，产品价格受市场竞争加剧影响出现下跌，同时受到国际贸易摩擦和政策调整等多重因素的共同作用。2024Q2公司实现营收0.27亿元，同比-42.09%，环比+4.65%；归母净利润-106.79万元，同比-108.18%，环比-144.03%；扣非归母净利润-104.88万元，同比-111.53%，环比-143.31%。

　　配件及升级改造业务营收大幅增长，西北地区业务助力整体盈利略有上升：分产品来看：2024H1光伏检测设备/配件及升级改造分别实现营收0.42/0.10亿元，同比-47.73%/+246.97%，光伏组件检测设备业绩较大幅度下滑主要是受光伏行业供需失衡、市场竞争加剧和下游客户扩产速度放缓等因素的影响；配件及升级改造业绩增长得益于公司根据市场需求，积极调整业务布局，拓展客户存量设备升级改造业务。盈利方面，2024H1公司实现毛利率43.95%，同比+0.27pct，其中光伏检测设备/配件及升级改造分别实现毛利率38.98%/64.98%，同比-3.95/+0.06pct，主要系华北地区本期销售比例较高的新产品毛利偏低，但去年同期毛利率偏低的西北地区实现毛利率增长，使公司毛利率略有上升。

　　期间费用率略有提升，四项费用率同比均有所增长：2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.49%/13.30%/15.77%/0.08%，同比+3.95/6.64/6.55/0.85pct，环比+0.36/-0.69/-4.10/+0.68pct，财务费用较去年略有增长主要是公司货币资金减少，存款利息下降所致。

　　盈利预测与投资评级：考虑客户下游竞争加剧需求略有放缓，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.08/0.10/0.12亿元（前值分别为0.47/0.62/0.81亿元），同比-77%/+25%/+26%，考虑公司积极调整业务布局，持续加大光伏电站AI运维客户拓展，有望成为公司第二曲线带动业绩增长，维持“增持”评级。

　　风险提示：税收政策变化风险、技术及产品研发失败风险、业绩波动风险