瑞芯微(603893)

　　2024H1业绩高速增长，看好新产品放量带来的业绩增量，维持“买入”评级2024H1公司实现营收12.49亿元，同比+46.44%；归母净利润1.83亿元，同比+636.99%；扣非净利润1.77亿元，同比+1079.15%；毛利率35.91%，同比+1.99pcts；2024Q2单季度实现营收7.06亿元，同比+34.83%，环比+29.91%；归母净利润1.15亿元，同比+166.62%，环比+70.17%；扣非净利润1.11亿元，同比+182.05%，环比+67.90%；毛利率36.86%，同比+2.63pcts，环比+2.18pcts。市场景气度同比明显复苏，我们上调2024-2026年归母净利润为5.06/8.44/12.49亿元（前值为4.26/6.19/10.66亿元），对应PE为42.8/25.6/17.3倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性，维持“买入”评级。

　　市场景气度复苏+旗舰芯片放量带来业绩增量，新品持续推出产品矩阵扩大2024H1受益于市场景气度同比明显复苏，公司AIoT产品线同步迎来群体增长，RK3588、RK356X等各AIoT算力平台持续放量，其中旗舰芯片RK3588增长迅速，为公司带来业绩增量；2024H1发布最新一代中高端AIoT处理器RK3576芯片，搭载公司自研6TOPs算力的最新一代NPU，已与部分目标场景的头部客户完成量产工作；2024H1发布最新款AI音频专用处理器RK2118芯片，搭载音频专用NPU，正全力配合头部车企上车测试工作。

　　短期看好盈利能力改善，长期看好AIoT芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量短期来看，公司新产品RK3576、RK2118有望在2024H2形成新增长点，同时，随着产品结构的调整和供应链的支持，毛利率有望逐步提升；长期来看，公司作为AIoT SoC领先者，人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核，以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU，同时，公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望于2024H2推向市场，公司AIoT芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司AIoT芯片布局不断完善，公司将充分满足不同市场需求，未来成长动力充足。

　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。