温氏股份(300498)

　　同比增长13.48%，归属净利润13.27亿元，同比增长128.31%，扭亏为盈，EPS0.20元，加权平均ROE3.92%，同比回升16.6个百分点。公司上半年生猪业务和肉鸡业务均实现盈利。其中，2024Q2实现营业收入248.98亿元，同比增长17.34%，归属净利润25.63亿元，同比和环比均实现扭亏。截止2024年2季度末，公司资产负债率约为58.95%，环比2024Q1末的63.37%有明显下降。

　　生猪养殖业务降本增量，业绩趋好。公司2024年上半年销售肉猪（含毛猪和鲜品）1437.42万头，同比增长21.96%，占同期全国生猪出栏量的3.95%，在同行上市公司中排名第二；毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上

　　升5.09%；实现肉猪销售收入268.45亿元，同比增长29.41%。公司生产成绩持续向好，同时受益于饲料原料价格下降的影响，上半年生猪养殖业务实现盈利，肉猪类毛利率同比增长19.49%。

　　肉鸡养殖业务生产稳定，实现盈利。公司2024年上半年销售肉鸡5.48亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比减少1.04%，占同期全国家禽出栏量的7.21%，在同行上市公司中排名第一；毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51%；实现肉鸡销售收入156.73亿元，同比下降0.53%。公司肉鸡业务生产继续保持稳定，核心生产成绩指标保持高位，同时受益于饲料原料价格下降的影响，上半年肉鸡业务实现盈利，肉鸡类毛利率同比增长12.36%。

　　展望下半年，随着国内生猪价格的高位运行和上游原料成本的下降，预计公司基本面有望环比进一步明显回升。

　　投资建议

　　经过前期的产能去化后，下半年以来生猪价格在盈利区高位运行，我们预计公司2024-2026年归母净利润85.69/121.54/124.00亿元，对

　　应EPS为1.29/1.83/1.86元，当前股价对应2024/2025年PE为14倍/10倍，维持“买入-B”评级。

　　风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。