蓝晓科技(300487)

　　事件:

　　2024年8月27日，蓝晓科技发布2024年中报：2024年上半年公司实现营业收入12.9亿元，同比+28.5%；实现归母净利润4.0亿元，同比+16.8%；扣非后归母净利润3.9亿元，同比+16.4%；经营活动现金流量净额2.1亿元，同比+16.1%。销售毛利率为47.5%，同比下降0.4个pct，销售净利率为31.7%，同比下降2.9个pct。

　　2024Q2单季度，公司实现营业收入6.6亿元，同比+31.0%，环比+5.2%；实现归母净利润为2.4亿元，同比+10.8%，环比+38.9%；扣非后归母净利润2.3亿元，同比+9.2%，环比+37.5%；经营活动现金流净额为1.4亿元。销售毛利率为49.4%，同比+1.3个pct，环比+4.0个pct。销售净利率为36.0%，同比-6.1个pct，环比+8.8个pct。

　　投资要点:

　　基本仓业务持续驱动，上半年业绩同比提升

　　2024H1，公司营业收入持续稳定增长，实现营业收入12.9亿元，同比+28.5%，其中，扣除盐湖提锂系统装置后的基础业务实现营业收入12.0亿元，同比+31%；实现归母净利润4.0亿元，同比+16.8%。吸附材料是公司业绩增长的核心动力，其中，占比及毛利均较高的水处理与超纯化、生命科学、金属资源板块分别实现营业收入3.2、2.8、1.2亿元，同比分

　　别+30%、+33%、+45%。在其共同拉动下，吸附材料毛利率进一步提升1.5个pct达51.0%，体现了较高的技术壁垒和核心竞争力。公司坚持国际化战略，2024H1，实现海外销售收入3.52亿元，同比大幅增长56%，海外市场已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区。

　　2024年Q2单季度，公司实现归母净利润为2.4亿元，同比+10.8%，环比+38.9%。公司盈利能力进一步提升，销售毛利率环比+4.0个pct至49.4%，销售净利率环比+8.8个pct至36.0%。期间费用方面，2024Q2，公司销售/管理/财务费用率分别3.3%/8.5%/-0.4%，同比分别+0.3%/-2.1%/+8.5%，财务费用增加主要系报告期内汇兑收益减少、利息费用增加。

　　多业务领域蓬勃发展，看好公司持续成长

　　公司聚焦产品核心竞争力，2024年上半年，吸附材料产销量大幅提升，产量达到3.2万吨，同比+27%；销量达3.1万吨，同比+35%。在盐湖提锂领域，公司继续领跑，在锂资源价格相对低迷的背景下，依托明显成本优势，已投运项目保持较高生产负荷。在金属资源板块，公司不断拓展业务，已实现金属镓、铀、镍、钴、钒等多品类工业化生产。生命科学板块，公司充分受益于下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长，同时继续完善销售网络，提升品牌价值。水处理和超纯化板块，持续挖掘存量市场，进一步提升市占率。在多业务领域蓬勃发展的驱动下，看好公司持续成长。

　　盈利预测和投资评级基于2024年上半年公司业绩表现，我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别30.56、37.06、45.02亿元，归母净利润分别9.65、11.83、14.47亿元，对应的PE分别为21、17和14倍。考虑到多领域持续驱动公司成长，维持公司“买入”评级。

　　风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；行业竞争加剧风险。