潮宏基(002345)

　　投资要点:

　　24H1业绩持续增长，24Q2归母净利润同比+16.76%。2024H1，公司实现营收34.31亿元（同比+14.15%），归母净利润2.29亿元（同比+10.04%），扣非归母净利润2.25亿元（同比+10.06%）。分季度来看，Q1/Q2公司分别实现营收同比+17.87%/+10.33%，归母净利润同比+5.47%/+16.76%，扣非归母净利润同比+5.37%/+16.96%。拟每10股派发现金红利1元（含税），分红总额占上半年归母净利润的比例为38.72%。

　　传统黄金产品收入同比+31%，培育钻品牌线上618再创新高。（1）黄金珠宝：公司持续增强品牌影响力，以精湛的非遗花丝工艺概念款亮相巴黎时装周，并通过小红书等平台进行精准投放和高效种草。近年来不断扩充黄金品类产品，24H1陆续推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠产品等，精准捕捉年轻消费者的喜好。24H1，时尚珠宝/传统黄金产品收入分别为16.54/14.77亿元，同比分别+5.97%/+31.37%。（2）皮具：“FION菲安妮”品牌坚持并深耕手工制包，持续与跨界艺术家/知名IP联乘合作，推出多个艺术联名系列。24H1，皮具收入1.48亿元，同比-26.07%。（3）培育钻石：“C？vol”持续打造时尚培育钻品牌，推出“曜蛇”“快乐冒泡”等培育钻产品系列线，线下在上海核心商圈静安嘉里中心入驻，线上618再创新高，推进线上线下双渠道发展。

　　线下积极拓店，线上优化销售策略。（1）线下：公司在打造标杆店与巩固成熟市场基础上，不断拓展成长区域与空白区域，增强品牌影响力。截止2024年6月末，“CHJ潮宏基”珠宝总店数为1439家，其中加盟店上半年净增76家至1186家，拓店节奏快于原计划。（2）线上：公司持续深耕各个平台的直播，优化定价策略与爆款投放模式，促进线上线下业务协同发展。24H1，公司实现网络销售6.00亿元（同比-7.88%），收入占比17.49%。

　　毛利率有所下滑，期间费用管控良好。24H1，公司毛利率同比-2.75个pct至24.15%，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.36%/1.92%/0.85%/0.51%，同比分别-2.74/+0.32/-0.18/-0.05个

　　数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

　　pct，其中，管理费用率提升主因公司总部大厦折旧摊销费用增加所致。得益于公司期间费用管控良好，24H1净利率同比小幅下滑0.31个pct至6.73%。24Q2，公司毛利率同比-2.43个pct至23.30%，净利率同比+0.35个pct至6.05%。

　　盈利预测与投资建议：公司聚焦时尚珠宝首饰和女包领域，旗下品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款中国元素的畅销系列产品。2024年上半年在金价高位、需求偏弱的大背景下，公司的传统黄金产品收入依然实现了快速增长，线下门店持续拓展。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2024-2026年的EPS分别为0.43/0.49/0.56元/股，对应2024年8月27日股价的PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠道拓展不达预期风险。