光威复材(300699)

　　事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收11.56亿元，同比降低5.53%。归母净利润达到3.68亿元，同比降低10.87%。

　　投资要点

　　供需失衡、需求下降，营收同比下降5.53%：2024上半年，装备用碳纤维业务整体保持稳定，传统定型产品为期两年半的供货合同截至2024年上半年履行完毕，累计合同执行率97.00%，工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降影响，实现收入较上年同期下降。通用新材料板块预浸料业务受部分应用项目延迟以及渔具和体育休闲领域市场需求下降等因素影响，2024年上半年实现销售收入1.17亿元，较上年同期下降19.16%。

　　借助碳纤维复合材料风口，赋能公司创收：2024上半年，公司借助碳纤维复合材料在高端装备与工业应用领域应用迅速发展的时机，以募投项目先进复合材料研发中心为依托，进一步增强公司的研发、设计及技术创新能力，与国内科研院所、各主机厂所合作，充分利用公司产业协同资源和各项资质条件以及全产业链布局的竞争优势，向高性能碳纤维复合材料研制领域延伸，跟踪和开发先进复材制造技术和高端构件，为碳纤维复合材料在高端装备与工业应用领域的规模化应用培育和开拓市场，为公司向高端复合材料领域业务发展奠定坚实基础。

　　内贸外需共同作用，创造市场优势：国产碳纤维发展以装备应用为牵引，在国外严格封锁、国防急需的历史背景下，公司凭借“结果最优”的评比结果担负起碳纤维国产化的历史责任，在各方应用单位和相关机构的牵引、鼓励下，历经十余年的研发、验证和产业化历程，打破国外垄断，有力的保障了国防装备发展所需，成为碳纤维国产化的实践者和先行者，与各应用单位形成了稳定的业务关系和先入优势，在装备复材化不断渗透、装备复材率不断提升、装备不断推陈出新的历史大背景下，为公司创造显著市场优势。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到行业正处于订单调整期，我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测值分别至8.92/10.72/11.99亿元，前值10.20/12.26/14.29亿元，对应PE分别为24/20/18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）业绩波动的风险；2）新产品开发的风险；3）安全生产管理风险；4）产品销售价格下降的风险。