拓荆科技(688072)

　　公司2024Q2营收同环比高增，单季度盈利能力表现亮眼，维持“买入”评级公司发布2024半年报，公司2024H1实现营收12.67亿元，YoY+26.22%；实现归母净利润1.29亿元，YoY+3.64%；扣非净利润0.20亿元，YoY-69.38%。其中，2024Q2实现营收7.95亿元，YoY+32.22%，QoQ+68.53%；实现归母净利润1.19亿元，YoY+67.43%，QoQ+1032.79%；扣非净利润0.64亿元，YoY+40.9%，QoQ+1.08亿元。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.22/11.26/14.16亿元，预计2024-2026年EPS为2.95/4.05/5.09元，当前股价对应PE为42.2/30.8/24.5倍，维持“买入”评级。

　　公司持续加大研发投入，出货机台收入转化带动营收高增

　　2024H1营收同比增长主要系公司持续高强度研发投入取得重要成果，超高深宽比沟槽填充CVD设备、PE-ALD SiN工艺设备等产品经下游用户验证导入所致。此外，2024H1公司出货金额达32.49亿元，同比+146.50%，发出商品余额31.62亿元，较2023年末增长63.50%。随着公司产品布局逐渐完善，客户认可度持续攀升，出货机台陆续实现收入转化，2024Q2营收保持增长。2024H1公司归母净利润增速低于营收，主要系（1）公司持续高强度研发投入，2024H1研发费用同比+49.61%。（2）为支持业务规模高速增长及快速响应客户需求，公司销售人员薪酬等费用有所增加，2024H1销售费用同比+39.24%。

　　新品类设备提升核心竞争力，2024年出货量将创历史新高

　　2024H1公司自主研发并推出了包括超高深宽比沟槽填充CVD设备、PECVDBianca工艺设备、键合套准精度量测设备等新产品及新工艺，并持续进行设备平台及反应腔优化升级，进一步提升产品核心竞争力。截至2024H1，公司薄膜沉积设备和混合键合设备反应腔出货数量超过430个，累计出货超过1940个，进入超过70条生产线，公司预计2024年全年出货超1000个反应腔，将创历史新高。我们预计公司将持续受益于下游客户扩产需求，加速突破设备国产替代进程。

　　风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。