协创数据(300857)

　　事件：2024年8月26日，公司实现营收35.78亿元，同比增长95%；归母净利润3.58亿元，同比增长217%；扣非归母净利润3.54亿元，同比增长227%。业绩符合市场预期。

　　投资要点

　　Q2业绩持续高增，费用率进一步优化：公司Q2实现营收18.19亿元，同比增长76%；归母净利润1.96亿元，同比增长191%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长185%。2024年H1，公司销售费用率为0.36%，同比减少0.05pct；管理费用率1.74%，同比减少0.11pct；研发费用率2.54%，同比减少0.63pct。公司毛利率为17.46%，同比提升3.84pct。主要系公司高毛利业务营收占比增加，部分原材料价格回落及智能制造数字化建设效果显现。

　　智慧存储和物联终端营收高增，物联终端毛利率提升显著：分业务看，2024H1，智慧存储设备业务营收23.17亿元，同比增长117%，主要系服务器再制造业务增长较快，毛利率为11.82%，同比仅增长2pct，主要系受到存储跌价影响。物联网智能终端业务营收为9.90亿元，同比增长96%，毛利率为32.21%，同比提升10pct，主要系高毛利的云业务并入。

　　算力新业务不断拓展，合作接踵而至：2024年7月15日，公司发布新增2024年度日常关联交易预计公告。基于算力服务需求，公司拟与日商【优必达】株式会社、【优崴】开展云业务合作：由优必达提供大型语言模型(LLM)、图像扩散模型(Stable Diffusion)、文字转语音和语音转文字模型(TTS和STT模型)、视觉分析模型(VLM)；优崴提供GPU算力资源；协创数据提供数字人、AIGC大语言模型-VSaaS云服务平台、跨境电商服务Fcloud平台。8月23日，公司公告控股子公司签署云算力服务框架协议，为客户A的应用程序提供云算力服务。甲方应向乙方支付服务费，服务费按月结算。协议有效期限至2024年12月31日。

　　盈利预测与投资评级：协创数据股东背景雄厚，2024年上半年，公司达成多项重要合作，服务器再制造和算力云服务两大业务逐步兑现，增长动能充足。基于此，我们上调2024-2026年归母净利润预测为7.89/10.88/14.36亿元（前值为6.98/9.03/11.59亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：服务器再制造业务发展不及预期；原材料价格上涨；汇率波动风险。